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Manfred Stüttgen - Ethik von Banken und Finanzen

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Manfred Stüttgen (ed.)

Ethik von Banken und Finanzen

Series: Religion - Wirtschaft - Politik

Volume 17 2017

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Peter G. Kirchschläger Credit Rating Agencies aus einer ethischen Perspektive S. 355-384

„… Peter G. Kirchschläger Credit Rating Agencies aus einer ethischen Perspektive I. Einleitung …” „… bewerten.2 Daher spielen Credit Rating Agencies eine wichtige Rolle in Finanzmärkten,3 indem sie die …” „… für ihre Entscheidungsfindung. Credit Rating Agencies sind private Unternehmen. Bevor es Credit …”

Titelei/Inhaltsverzeichnis S. 1-10

„… Banker/innen .................................. 335 Peter G. Kirchschläger Credit Rating Agencies aus einer …”

Annette Krauss, Simone Landolt Investieren in Mikrofinanz. Erträge und Risiken aus einer Perspektive der Verantwortung S. 141-164

„… Zertifizierung, welche bis zu USD 18’000 kosten kann, wird durch private Rating Agenturen, wie bspw. M-Cril …” „… , MicroFinanza Rating oder MicroRate durchgeführt. 48 Siehe Landolt, Rethinking Microfinance, 163–228, für eine …” „… Development Impact. A Stock-Taking of Strategies and Approaches among Development Agencies and Development …”

doi.org/10.5771/9783845281698

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Andreas Horsch

Rating und Regulierung

Series: Wettbewerb und Regulierung von Märkten und Unternehmen

Volume 5 2008

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Commercial Credit Rating Agencies als Vorläufer S. 177-182

„… . Institutionelle Entwicklung der Märkte für Ratings 4.1.1. Commercial Credit Rating Agencies als Vorläufer …” „… 1774. Prozesse und Strukturen der Märkte für Ratings Eine Darstellung der Prozess-, Struktur- und …” „… Regelmerkmale der Märkte für Ratings in diesem Kapitel betrifft einen Ausschnitt aus dem „maze of institutions …”

Literaturverzeichnis S. 439-505

„… Professionals (2002): Rating Agencies Survey: Accuracy, Timeliness, and Regulation – Report of Survey Results …” „… Oversight and Operation of Credit Rating Agencies, Hearing before the Committee on Banking, Housing, and …” „… . 1-22 passim. Baker, Richard H. (2005a): Diskussionsbeiträge, in: Reforming Credit Rating Agencies, S …”

Rating-gerichtete Regulierungskonzepte S. 328-367

„… der U.S. SEC einen Fragebogen („Outline for Rating Agencies of Certain Factors Examined“), anhand …” „… (Langbein, Partnoy) 20.03.2002 CGA Rating the Raters: Enron and the Credit Rating Agencies Joseph I …” „… to the CGA - 24.01.2003 (CGA) Report on the Role and the Function of Credit Rating Agencies in the …”

Ökonomische Bewertung S. 311-321

„… agencies to do business in Europe“1181. Sofern eine Rating-Unternehmung aber einschlägigen Regulie …” „… constitute any kind of regulation of credit rating agencies“ (Hervorhebung v. Verf.). 319rungsnormen genügt …” „… regulation of rating agencies is emphatically not justified just because ratings are used in securities …”

Objektorientierte Systematisierung S. 84-94

„… Organisationen „Agencies“, womit die Ersteller von Ratings begrifflich in die Nähe staatlicher Institutionen …” „… seinem Scheitern entscheidende Impulse für die Regulierung von Rating-Unternehmungen entstanden sind …” „… ihnen steht im Zentrum dieser Arbeit: Rating …”

Marktzufuhrbezogene Merkmale: Ratings als Gegenstand von Tauschvereinbarungen S. 237-264

„… Marktzugangsschranken ist es auch ein „regulation-induced oligopoly that rating agencies enjoy“867. Soweit diese Regeln …” „… . 951 Vgl. prägnant Smith/Walter (2002), S. 305: „All of the rating agencies have long been considered …” „… auf ein Hinwirken der bereits bestehenden Rating-Unternehmungen zurückzuführen sind, wären sie also …”

Titelei/Inhaltsverzeichnis S. 2-10

„… Rating Agencies als Vorläufer 177 4.1.2. Eisenbahnanleihen als Ausgangspunkt für Rating …” „… , Universität des Saarlandes, SaarbrückenBand 5Andreas Horsch2.AuflageRating und RegulierungNomosÖkonomische …” „… Analyse der Prozesse, Strukturen und Regeln der Märkte für Ratings1. Auflage 2008© Nomos …”

Begründungsansätze S. 321-324

„… Commission and Congress reviewed the regulatory treatment of credit rating agencies coincided with a large …” „… 3215.3. Unmittelbare Marktregeln für Rating-Märkte durch rating-gerichtete Regulierung 5.3.1 …” „… . Begründungsansätze Verglichen mit der rating-basierten Regulierung von Finanzintermediären ist eine systematische …”

Marktprozessbezogene Strukturmerkmale S. 231-237

„… es auch ein „regulation-induced oligopoly that rating agencies enjoy“867. Soweit diese Regeln auf ein …” „… vorangehenden Kapiteln behandelt worden. Zwar sind Ratings keine klassischen Zug-um-Zug-Geschäfte, doch werden …” „… die für den künftigen Tausch von Rating-Urteil und Honorar ausgehandelten Preise nicht publiziert, sie …”

Folgen unzureichender rating-gerichteter Regulierung als Ausgangspunkt S. 324-328

„… Commission and Congress reviewed the regulatory treatment of credit rating agencies coincided with a large …” „… 3245.3.2. Folgen unzureichender rating-gerichteter Regulierung als Ausgangspunkt Mit der steigenden …” „… Bedeutung von Ratings für das Handeln der Marktteilnehmer wächst auch die Wahrscheinlichkeit der Ausweitung …”

Ratings ohne Tauschverhandlung und -vereinbarung S. 202-208

„… Erzielung von Wettbewerbsvorteilen gegenüber Konkurrenten vergrößern: „rating agencies provide unsolicited …” „… 2022. den initiierenden Auftrag. Dieser wird von der Rating-Unternehmung geprüft und kann von ihr …” „… Rating-Unternehmung zur Ingangsetzung eines Leistungserstellungsprozesses verpflichtet, den sie mit einem …”

Ökonomische Bewertung S. 367-400

„… [...] existing rating agencies into a designation without a systematic review of predetermined criteria“1391 …” „… rating agencies’ performance in rating Enron was far from stellar”1416, wie auch die Selbsteinschätzung …” „… agencies usually ‘get the rating right’”); sowie ebenda, S. 459f.; Rhodes (1996), S. 317f …”

Institutionelle Entwicklung und Wechselwirkungen bis heute S. 187-193

„… die noch jungen Rating-Unternehmungen auf die Bonitätsbewertung ausgewählter dominierender Schuldner …” „… eine Unterstützung681. Ihre Bedeutung wuchs jedoch mit der Zahl der publizierten Ratings, so dass die …” „… Rating-Unternehmungen bereits im Zuge der Weltwirtschaftskrise ausgangs der 1920er Jahre für Zwecke der Ablösung …”

Marktteilnehmerbezogene Strukturmerkmale S. 208-231

„… rating agencies, without which there would be no justifiable demand for their ratings“823. Umgekehrt kann …” „… rating agencies are effectively excluded from certain rating markets, and even in unrestricted markets …” „… 208sind758. Die hierbei festgestellten, unangemessen strengen Ergebnisse von unsolicited ratings …”

Marktregeln als Determinante der Ausübung von Unternehmerfunktionen S. 60-68

„… (Regulierungs-)Institutionen gerichteten politischen Aktivitäten zum Zusammenspiel von Rating und Regulierung überprüft. 2.4 …” „… entscheidendem Einfluss der Regulierten selbst gerechnet werden, da „over time regulatory agencies come to be …” „… De-Regulierung ferner Kane (1988), S. 328. 199 „Finally, political pressure on regulatory agencies plays a role …”

Marktregeln als Resultat der Ausübung von Unternehmerfunktionen S. 68-79

„… dem Ob und Wie der Regulierung von Rating-Unternehmungen herangezogen werden kann. Darüber hinaus ist …” „… : „agencies [...] nurture their own bureaucratic self-interest“; High/Pearce (1993), S. 43; Eggertsson (1998 …” „… realisierende Schutz von „Rating-Nutzern“ vor Ratings schlechter Qualität eine Analogie zur Produktinnovation …”

Rating-basierte Regulierung von Finanzintermediären S. 287-311

„… agencies is a key prerequisite to the successful use of external credit ratings“1106. In der Folge wird es …” „… Regulierungskonzepte für Bank- und Versicherungsintermediäre durch die Einbeziehung von Ratings erbracht werden kann …” „… , ist noch zu zeigen. Immerhin stellen Ratings ein Kondensat des Wissens auf Risikoeinschätzungen …”

doi.org/10.5771/9783845210971

Matthias Lehmann, Christoph Kumpan - European Financial Services Law

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Matthias Lehmann (ed.), Christoph Kumpan (ed.)

European Financial Services Law

Series: Kooperationswerke Beck - Hart – Nomos

Volume 2019

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Article 8 d Use of multiple credit rating agencies S. 1274-1276

„… ensure that the appointed rating agencies meet the requirements.4 A rating agency shall not be considered …” „… rating agencies, (b) is a shareholder or member, (c) has voting rights in, (d) is entitled to authorize …” „… connections which lead to shared control among credit rating agencies mean that such agencies are not …”

Article 51 Risk management, exposure limits, reliance on credit rating agencies S. 1386-1389

„… Risk management, exposure limits, reliance on credit rating agencies 1. A management or investment …” „… the Council of 16 September 2009 on credit rating agencies, for assessing the creditworthiness of the …” „… issued by credit rating agencies. 2. 2 For details see Zetzsche and Eckner, ‘Risk Management’ in Zetzsche …”

Article 6 a Conflicts of interest concerning investments in credit rating agencies S. 1257-1258

„… interest concerning investments in credit rating agencies 1. A shareholder or a member of a credit rating …” „… to investments in other credit rating agencies belonging to the same group of credit rating agencies …” „… credit rating agency and its shareholders and among credit rating agencies.1 Recitals, level 3 measures …”

Article 6 Independence and avoidance of conflicts of interest S. 1252-1257

„… agencies.12 Article 5 b Article 5 b governs the use of ratings by the European Supervisory Authorities …” „… requirements of this Regulation by a credit rating agency or a group of credit rating agencies. In the case of …” „… a group of credit rating agencies, ESMA shall ensure that at least one of the credit rating agencies …”

Articles 14 to 20 S. 1284-1288

„… concerns the registration procedure for credit rating agencies. A rating agency must be registered with …” „… rating agencies offering their services within the EU. Recitals, level 2, level 3 measures Recitals 13 …” „… regard to fees charged by the European Securities and Markets Authority to credit rating agencies, 28 …”

Article 3 Definitions S. 1236-1242

„… received an “investment grade” (defined as a certain rating or above) rating from rating agencies …” „… and procedures of some rating agencies: one example states “the rating is only an opinion on the …” „… rating agencies draw based on the facts available to them. Since the rating refers to a future …”

Article 8 Methodologies, models and key rating assumptions S. 1263-1269

„… of the rating agencies.2 Fundamental assumptions include, among others, mathematical assumptions and …” „… agencies to draw up ratings based on a thorough analysis of all information available, paying particular …” „… attention to the quality and reliability of the information used. Credit rating agencies must, to achieve …”

Article 1 Subject matter S. 1231-1234

„… the Council of 16 September 2009 on credit rating agencies (OJ L 302, 17.11.2009, p. 1-31 …” „… ; Deipenbrock G, ‘Trying or Failing Better Next Time? – The European Legal Framework for Credit Rating Agencies …” „… ; Eijffinger SCW, ‘Rating Agencies: Role and Influence of Their Sovereign Credit Risk Assessment in the …”

Articles 21 to 25 a S. 1288-1291

„… supervise rating agencies. Recitals, level 2, level 3 measures Recital 58 CRA Regulation. Level 2 …” „… of the European Parliament and of the Council on credit rating agencies by laying down regulatory …” „… rating agencies, 30 May 2012, Official Journal of the European Union L 140, p. 32. Commission Delegated …”

Article 8 c Double credit rating of structured finance instruments S. 1273-1274

„… least two credit rating agencies to provide credit ratings independently of each other. 2. The issuer or …” „… agencies comply with the following conditions: (a) they do not belong to the same group of credit rating …” „… agencies; (b) they are not a shareholder or a member of any of the other credit rating agencies; (c) they …”

Article 6 b Maximum duration of the contractual relationship with a credit rating agency S. 1258-1261

„… In order to enable purely economic investments in rating agencies, participations in diversified …” „… holding 5% or more of the capital of multiple credit rating agencies so long as the position held does not …” „… ) determine the number of credit rating agencies which have a contractual relationship for the issuing of …”

Article 35 a Civil Liability S. 1294-1301

„… supervising the three largest credit rating agencies.3 TITLE IIIA CIVIL LIABILITY OF CREDIT RATING AGENCIES …” „… . The civil liability of credit rating agencies, as referred to in paragraph 1, shall only be limited in …” „… supervision of credit rating agencies, trade repositories and monitoring of third country central …”

Article 9 Outsourcing S. 1276-1277

„… , the market share of the small rating agencies has not grown and the oligopolistic structure of the …” „… of all registered credit rating agencies and their respective market share on an annual basis. The …” „… consists primarily of an overview of the rating categories issued by the individual rating agencies. ESMA …”

Article 11 a European rating platform S. 1281-1283

„… fees charged by credit rating agencies for the purpose of ongoing supervision by the European …” „… . Commentary Article 11 CRA Regulation establishes a duty that rating agencies publicly disclose the …” „… standards for the periodic reporting on fees charged by credit rating agencies for the purpose of ongoing …”

Article 4 Use of credit ratings S. 1242-1246

„… definition creates a uniform meaning of rating outlook used by ratings agencies, which provides clarity to …” „… by credit rating agencies established in the Union and registered in accordance with this Regulation …” „… endorsing credit rating agency or by credit rating agencies belonging to the same group; (b) the credit …”

Article 10 Disclosure and presentation of credit ratings S. 1277-1280

„… subscription. 2. Credit rating agencies shall ensure that credit ratings and rating outlooks are presented and …” „… mutatis mutandis to credit rating agencies as regards their duty of confidentiality and their obligation …” „… supervision of credit rating agencies, trade repositories and monitoring of third country central …”

Article 8 b Information on structured finance instruments S. 1271-1273

„… .1 The disclosures are intended to allow investors and rating agencies intending to create …” „… agencies to provide credit ratings independently of each other. 2. The issuer or a related third party as …” „… referred to in paragraph 1 shall ensure that the appointed credit rating agencies comply with the following …”

Article 2 Scope S. 1234-1236

„… ty of credit rating agencies.4 With this objective in mind, Regulation (EC) 1060/2009 on rating …” „… agencies (CRA Regulation) was adopted in 2009. The regulation of ratings is, therefore, part of a series of …” „… Regulation applies to credit ratings issued by credit rating agencies registered in the Union and which are …”

Article 5 Equivalence and certification based on equivalence S. 1246-1248

„… third country ensures that credit rating agencies authorised or registered in that third country comply …” „… fulfils at least the following conditions: (a) credit rating agencies in that third country are subject to …” „… ) credit rating agencies in that third country are subject to legally binding rules which are equivalent to …”

Article 35 Addressees S. 1230-1231

„… 1060/2009 of the European Parliament and the Council of 16 September 2009 on credit rating agencies (OJ L …” „… Framework for Credit Rating Agencies after Its Second Reform’, European Business Law Review 25 (2) 2014 …” „… , 529-557; Eijffinger SCW, ‘Rating Agencies: Role and Influence of Their Sovereign Credit Risk Assessment in …”

Article 13 Public disclosure fees S. 1283-1284

„… for at least five years. I. General overview Purpose Article 12 sets up the duty for rating agencies …” „… ratings market. Credit rating agencies need not disclose important information on demand, but must provide …” „… Articles 8 to 12. Credit rating agencies may not charge fees specifically related to information which must …”

Articles 34 to 35 S. 1293-1294

„… Regulation. Level 3: ESMA, ESMA’s supervision of credit rating agencies, trade repositories and monitoring of …” „… Commission.1 With regard to rating agencies, cooperation with the International Organization of Securities …” „… Rating Agencies (IOSCO Code) is implemented in parallel to the CRA Regulation.2 Cooperation at …”

Article 7 Rating analysts, employees and other persons involved in the issuing of credit ratings S. 1261-1263

„… rating agencies: Moody’s, S & P and Fitch.11 Article 7 Rating analysts, employees and other persons …” „… in the creation of a rating; however, the obligations apply to credit rating agencies because the …” „… agencies control the process of creating ratings. Recitals; level 3 measures Recitals 31 and 33 CRA …”

Article 5 c Over-reliance on credit ratings in Union law S. 1249-1252

„… ) on 20 October 2010 to reduce recourse to ratings issued by rating agencies by public authorities and …” „… Parliament and of the Council of 21 May 2013 amending Regulation (EC) No 1060/2009 on credit rating agencies …” „… Rating Agencies after Its Second Reform’, European Business Law Review 25 (2) 2014, p. 207 (215). Art. 5 …”

Article 11 General and periodic disclosures S. 1280-1281

„… establishes duties of credit rating agencies regarding disclosure. 1. 17 This wording of the provision is …” „… technical standards for the periodic reporting on fees charged by credit rating agencies for the purpose of …” „… regulatory technical standards for the periodic reporting on fees charged by credit rating agencies for the …”

Article 5 a Over-reliance on credit ratings by financial institutions S. 1248-1249

„… standards on information for registration and certification of credit rating agencies, Official Journal of …” „… regulatory technical standards on information for registration and certification of credit rating agencies …” „… Art 5(1)(b) CRA Regulation, means that a third-country rating is equivalent to a rating issued within …”

Articles 26 to 32 S. 1291-1293

„… European Securities and Markets Authority to credit rating agencies, 28 March 2012, Official Journal of the …” „… supervision of credit rating agencies, trade repositories and monitoring of third country central …” „… to rating agencies, cooperation with the International Organization of Securities Commissions (IOSCO …”

Articles 36 to 39 S. 1301-1303

„… procedure on fines imposed to credit rating agencies by the European Securities and Markets Authority …” „… regulation. In order to ensure credit rating agencies’ ability to comment, a rating agency which is the …” „… ) No 1060/2009 on credit rating agencies, Article 1 (18): Art 36a(4) “Notwithstanding paragraphs 2 and …”

Article 12 Transparency report S. 1283

„… for at least five years. I. General overview Purpose Article 12 sets up the duty for rating agencies …” „… ratings market. Credit rating agencies need not disclose important information on demand, but must provide …” „… Articles 8 to 12. Credit rating agencies may not charge fees specifically related to information which must …”

Article 8 a Sovereign ratings S. 1269-1271

„… : ESMA, Q&As, Implementation of the Regulation (EU) No 462/2013 on Credit Rating Agencies, 20 November …” „… that credit rating agencies must publish unsolicited sovereign ratings in accordance with a 12-month …” „… Article 8 a Sovereign ratings 1. Sovereign ratings shall be issued in a manner which ensures that …”

Article 50 a Investment in securitisation positions S. 1385-1386

„… rating agencies 1. A management or investment company shall employ a risk-management process which …” „… rely on credit ratings issued by credit rating agencies as defined in Article 3(1)(b) of Regulation (EC …” „… ) No 1060/2009 of the European Parliament and of the Council of 16 September 2009 on credit rating …”

Titelei/Inhaltsverzeichnis

„… the Council of 16 September 2009 on credit rating agencies (OJ L 302, 17.11.2009, p. 1-31 …” „… . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Article 6 1252 Conflicts of interest concerning investments in credit rating agencies …” „… . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Article 8 c 1273 Use of multiple credit rating agencies …”

Article 15 Risk management S. 1493-1496

„… issued by credit rating agencies as defined in Article 3(1)(b) of Regulation (EC) No 1060/2009 of the …” „… European Parliament and of the Council of 16 September 2009 on credit rating agencies (26), for assessing …” „… is or may be exposed. In particular, AIFMs shall not solely or mechanistically rely on credit ratings …”

Index S. 1785-1803

„… insurance agencies CRAR 2 6 – external rating CRAR 3 12 – fees CRAR 13 1 – fines CRAR 36-39 4 et seq …” „… insurance agencies CRAR 2 6 – categories CRAR 3 11 – central bank rating CRAR 2 7 – change of rating …” „… – announcement in timely manner CRAR 10 5 – application for registration of rating agency CRAR Chapter I 12 …”

Article 18 Insider lists S. 799-808

„… inside information, such as advisers, accountants or credit rating agencies (insider list); (b) promptly …” „… inside information, such as advisers, accountants or credit rating agencies’. First, persons are to be …” „… Article 18(1) mentions advisers, accountants or credit rating agencies; including all staff of the same.17 …”

Article 47 Equivalence decision S. 566-571

„… regulated rating agencies for regulatory purposes in the EU,11 and the Central Securities Depositories …” „… party CCPs,10 the Credit Rating Agency (CRA) Regulation, permitting the use of rating by equivalently …” „… . EMIR. 11 Art 5(6) Credit Rating Agency Regulation. 12 Art 25(1), 9 CSDR. Art. 47 MiFIR 1. Security …”

Article 9 Reporting obligation S. 1596-1600

„… supervision of credit rating agencies and trade repositories: 2016 annual report and 2017 work plan’ (2017), 3 …”

Article 7 Inside information S. 673-692

„… institutions, reports prepared by rating agencies, central bank decisions concerning interest rates, government …”

Article 17 Public disclosure of inside information S. 778-799

„… rating agencies (insider list); (b) promptly update the insider list in accordance with paragraph 4; and …”

doi.org/10.5771/9783845279893

Peter Korth - Dritthaftung von Ratingagenturen

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Peter Korth

Dritthaftung von Ratingagenturen

Series: Internationale Studien zur Privatrechtstheorie

Volume 10 2010

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Globale Verhaltensdirektiven S. 21-24

„… Agencies und das Statement of Principles Regarding the Activities ofCredit Rating Agencies.Das Statement of …” „… .26 Vgl. IOSCO, Statement of Principles Regarding the Activities of Credit Rating Agencies,September …” „… „useful tool for securities regulators, ratings agencies and others wishing to improve how CRAs operate“23 …”

Tätigkeit der Ratingagenturen S. 19-21

„… ofCredit Rating Agencies.Das Statement of Principles Regarding the Activities of Credit Rating …” „… Agencieswurde von der IOSCO im September 2003 als ein „useful tool for securities regulators, ratings agencies …” „… Laufzeit von bis zu einem Jahr die5 Vgl. IOSCO, The Role of Credit Rating Agencies in Structured Finance …”

Literaturverzeichnis S. 197-211

„… European Commission on Possible Measures Concerning CreditRating Agencies, March 2005, abrufbar unter …” „… : www.cesr-eu.org/popup2.php?id=3157.CESR: Report to the European Commission on the Compliance of Credit Rating Agencies …” „… Role of Credit Rating Agencies in Structured Finance, May 2008,abrufbar unter: www.cesr-eu.org/popup2 …”

Pflichtverletzung S. 137-161

„… Credit Rating Agencies,May 2008, Ziffer 3.7: „Where feasible and appropriate, prior to issuing (…) a …” „… Fundamentals for Credit Rating Agencies und, wenn aufgrund seines sehr allgemeinen Charakters auch seltener …” „… , aus dem Statement of Principles Regarding the Activities ofCredit Rating Agencies. Auf europäischer …”

Haftungsmaßstab S. 161-171

„… Rating Agencies, May 2008, S. 2 f.508 Hierzu Fn. 287.509 Vgl. MünchKommBGB/Ernst, 5. Aufl. 2007, § 280 Rn …” „… Rev. 109, 186 (2009); Partnoy, Rethinking Regulation of Credit RatingAgencies, 2009, S. 14 ff.; ders …” „… ., How and Why Credit Rating Agencies Are Not Like OtherGatekeepers, in: Financial Gatekeepers, 2006, S …”

Parteien der quasi-vertraglichen Sonderverbindung S. 77-98

„… Agencies, May2008, Ziffer 3.9 Sätze 1 und 2: „For each rating, the CRA should disclose whether the …” „… as such.“ IOSCO, Statement of Principles Regarding the Activities of CreditRating Agencies, September …” „… ratings makes rating agencies to a large extent gatekeepers of the typesof securities that investors will …”

Materialer Haftungsgrund S. 44-77

„… Agencies217 und im Statement of Principles Regarding the Activities of Credit Rating Agencies218 der IOSCO …” „… .217 IOSCO, Code of Conduct Fundamentals for Credit Rating Agencies, May 2008, S. 3, Ziffer 2.3, Ziffer …” „… Rating Agencies, September 2003, Ziffer 2. Satz 2, Ziffer 2.2., Ziffer 2.5.: „CRAs should (…) avoid …”

Ratingagenturen als Vertrauensintermediäre S. 40-43

„… Vertrauen Luhmann, Vertrauen, 4. Aufl. 2000,S. 91.125 Vgl. Strulik, Rating Agencies, Ignorance and the …” „… veröffentlichten Ratings schaffen hier Abhilfe.2. Ratingagenturen als VertrauensintermediäreRatingagenturen …” „… zweiten von Colemanbeschriebenen Typs. Die Berufung auf die von Ratingagenturen veröffentlichten Ratings …”

„Drittwirkung“ von Einwendungen S. 98-110

„… Rating Agencies, July 2008, S. 21 ff.; IOSCO, The Role of Credit Rating Agencies in Structured …” „… Schuldner vergebene Hypothekenkredite viel zu spät zum Anlass genommen hätten, um die Ratings der hiervon …” „… welchen Mitteln die Ratingagenturen dazu veranlasst werden können, dievon ihnen erteilten Ratings …”

Reflexion der für die Ratingfälle erzielten Ergebnisse der Analyse des gesellschaftlichen Konflikts S. 110-121

„… Vermögensdispositionen gemacht (…).“335 Vgl. IOSCO, Code of Conduct Fundamentals for Credit Rating Agencies, May 2008, S …” „… Ratingagenturenverordnung sowie der gesamte Teil 3. B der Code of Conduct Fundamentals for Credit Rating Agencies Regelungen …” „… der Ratingagenturen enthält. Die Aufnahme eines beauftragten Ratings in das Prospekt über die zu …”

Rechtsrahmen auf der Ebene der EU S. 24-27

„… heißt es:„[W]e have agreed that (…) all Credit Rating Agencies whose ratings are used for …” „… dievon ihnen veröffentlichten Ratings sachgerecht dargeboten werden und dass sienennenswerte Interessen …” „… die Ratings beziehen, angemessen offen legen. In den eigentlichen Rechtsnormen der Richtlinie wird …”

Ersatzfähige Schadensposten S. 171-193

„… .; Fleischer, ZIP 2005, 1809.551 IOSCO, Code of Conduct Fundamentals for Credit Rating Agencies, May 2008 …” „… Activities of Credit Rating Agencies, September 2003, Ziffer 2.3.: „CRAs andCRA staff should not engage in …” „… , wenn der Ersterwerber nicht auf die Fehlerfreiheit desRatings vertraut hätte.544 Freilich reicht die …”

Merkmale der Wissensökonomie S. 29-40

„… ihnen häufig110 Vgl. Strulik, Rating Agencies, Ignorance and the Knowledge-Based Production of …” „… des Credit Rating Agency Reform Act of 2006 keine drittschützende Wirkung entfalten. Die Bestimmung …” „… zum Anlass nimmt, das Zeitalter der Wis-61 15 U.S.C. § 78o-7(m)(2).62 Vgl. z.B. Horsch, Rating und …”

doi.org/10.5771/9783845221229

Stefanie Hiß, Sebastian Nagel - Ratingagenturen zwischen Krise und Regulierung

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Stefanie Hiß, Sebastian Nagel

Ratingagenturen zwischen Krise und Regulierung

2012

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Literatur S. 285-314

„… : Standardizing as Governance: The Case of Credit Rating Agencies.In: Héritier, Adrienne (Hg.): Common Goods …” „… . J. a: Setting the Record Straight: The Top Ten Myths about Credit Rating Agencies.New York: Standard …” „… : URA.Utzig, Siegfried (2010): The Financial Crisis and the Regulation of Credit Rating Agencies.A European …”

Interessenkonflikte bei strukturierten Finanzprodukten S. 182-196

„… ratings agencies to showthem how to meet the requirements for AAA ratings, then paid the agencies to have …” „… agencies have an interest ingenerating business from the firms that seek the rating, which could conflict …” „… this context is in the ratings processitself. In discussions with OEA Staff, the ratings agencies …”

Schlussbemerkungen S. 272-284

„… ofinvestors, as interpreted and constructed by the rating agencies.“Mit dieser Konstruktion von …” „… nicht nur informierte Beobachter, sondern Gestalter der Wirtschaft.„Rating agencies are not the neutral …” „… , or‚made‘ by processes of information gathering and judgement forming the rating agencies exemplify. These …”

Mehr Wettbewerb S. 248-253

„… discussions of how to regulate CRAs [Credit Rating Agencies]appear to be taking place in the shadow of an …” „… to those agencies that typically offer the most favorable ratings at the lowest cost …“Drittens sieht …” „… Anpassung der Rating-Regulierung und sollen für mehr Stabilität auf dem europäischen und …”

Nationale/regionale Akteure und deren Vorschläge S. 212-231

„… 2, 2001, its debt was rated as ‚investment grade‘ by the majorcredit-rating agencies. This same …” „… last-minute recognition of impending insolvency alsocharacterizes the reaction of the credit-rating agencies …” „… umzusetzen.Dies begann im Juni 2007 mit der Umsetzung des sogenannten Oversight of CreditRating Agencies …”

Die Phase nach der Weltwirtschaftskrise S. 75-76

„… the rating agencies.“Die Ratingagenturen waren insofern die Gewinner einer Krise, die sie selbstnicht …” „… skilledsurfboarders, the rating agencies once again caught a large wave of financial development and rode it“ (Sylla …” „… (Insider-Informationen). Die Urteile der Investmentbanken genossen daher eine hohe Reputation. Mit dem Rating gelang es …”

Die Anfänge vor über einhundert Jahren S. 73-75

„… regulatory licences to date, and was a shot in thearm for the rating agencies.“Die Ratingagenturen waren …” „… Regulierung durch Ratings, also die „Indienstnahme von Ratings zu Regulierungszwecken“ (Gras 2003 …” „… because they enjoy strong reputations in the marketplace, butbecause ratings-dependent regulation creates …”

Internationale/globale Akteure und deren Vorschläge S. 196-212

„… RatingAgencies durch das Technische Komitee der IOSCO (IOSCO 2003 b, IOSCO2008 b: 1). Die dort aufgestellten …” „… were designed to be a useful tool for securities regulators, rating agencies and others wishing to …” „… die TaskForce on Credit Rating Agencies, die unter Vorsitz der US-amerikanischen …”

Wozu braucht man Ratingagenturen? Zur Rolle und Funktion von Intermediären auf liberalisierten Finanzmärkten S. 66-73

„… existing analytical systems andoutputs, and the agencies have been developing new rating scales and …” „… facto accountability of rating agencies through reputation“(Herv. i. Origin.).Im Sinne des reputational …” „… the most part, has been effectively addressed by the credit ratingagencies. The rating agencies take …”

Haftung für Ratingurteile S. 126-127

„… , theseprotections do not exempt credit rating agencies from liability under the Securities andExchange Act of 1934 …” „… ausstellen:„Rating agencies appear to have a free hand in issuing ratings (whether solicitedor unsolicited), so long …” „… siko in Zukunft eintreten wird. Was mit einem Rating ausgesagt wird, ist lediglichdie …”

Das Wesen der Interessenkonflikte bei Intermediären S. 176-181

„… facing CRAs [Credit Rating Agencies] is identifying and addressing potential and actual conflicts of …” „… . When they talkto investors and other market actors that use the ratings, rating agencies turn to an …” „… institutions. During crises like the current financial crisis however, rating agencies switch toanother …”

Aussagekraft der Ratingurteile S. 121-126

„… , theseprotections do not exempt credit rating agencies from liability under the Securities andExchange Act of 1934 …” „… ausstellen:„Rating agencies appear to have a free hand in issuing ratings (whether solicitedor unsolicited), so long …” „… NotenBBB oder besser, in dem sich Ratings mit einem geringen Ausfallrisiko befinden,unterscheidet sich vom …”

Ratinganalysten und Rating Advisor – Wer führt ein Rating durch und wer bereitet die Unternehmen darauf vor? S. 47-48

„… employees. Thesefactors limit the ability of rating agencies to generate valuable information“ (Partnoy2002 …” „… Ratinganalysten und Rating Advisor – Wer führt ein Rating durch und werbereitet die Unternehmen …” „… darauf vor?Der Beruf des Ratinganalysten und Rating Advisor ist in Deutschland bisher nichtdurch eine …”

Regulierung von Ratingagenturen – Direkt und indirekt S. 48-50

„… beruflichePerspektiven in der Investmentbank ergeben:„Rating agency analysts track the credit quality of up to 35 …” „… ; moreover, investment banks poach the best rating agency employees. Thesefactors limit the ability of rating …” „… agencies to generate valuable information“ (Partnoy2002: 72).Eng verwandt mit der Tätigkeit als …”

Neue Ratingregulierung und Veränderungen in der Ratingaufsicht in der EU S. 243-245

„… (? AboutESMA ? Standing Committees (? Credit Rating Agencies)), besucht am 31. August 2011.245 …” „… schlechte Ratings erstellen, die Anerkennung als NRSRO entziehen. Zudem solldie SEC neue …” „… Mechanismen entwickeln, die dazu beitragen sollen, Rating-Shopping effektiv zu verhindern. Weitere Teile des …”

Von der Jahrtausendwende bis heute: Skandale, Krisen und Regulierungsversuche S. 79-81

„… (Communication from the Commission on Credit RatingAgencies), dass sie das Gebaren der Ratingagenturen aufmerksam …” „… Unterstützungdurch die Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Arthur Anderson gefälschte Bilanz alsGrundlage ihres Ratings …” „… responses to our specific requests for information were misleading and incomplete‘.Moody’s rating process …”

Nach Bretton Woods: Manifestierung durch Regulierung S. 76-79

„… Ratingagenturen auf dem globalenFinanzmarkt gefragt. Bis in die späten 1960er Jahre hinein waren Ratings jedochim …” „… credit rating agency is more influential andmore profitable than at any time this century“ (Partnoy 1999 …” „… denKapitalmarkt, womit die Nachfrage nach Ratings beträchtlich anstieg. „Like skilledsurfboarders, the rating …”

Rating aus wissenschaftlicher Perspektive S. 81-85

„… nachhaltig erschüttert worden.Selbst aus der Weltwirtschaftskrise gingen sie gestärkt hervor, da Ratings …” „… Einbindung von Rating in Regulierung in den Folgejahren ihre Fortsetzung gefundenund damit die …” „… Länder- bis zum Rating strukturierter Finanzprodukte erschüttert haben, wurde die Zentralität der …”

Institutioneller Wandel S. 153-164

„… gemeinsame Initiativen:„In October 2007, a group of credit rating agencies … began working together in …” „… markets, including credit rating agencies, to suggest measures to enhanceconfidence in the credit rating …” „… Stufen kurz vorstellen und jeweils Bezügezum institutionellen Wandel von Rating herstellen. Die Stufen …”

Rating von strukturierten Finanzprodukten S. 135-139

„… Rating hilfreich, um die eigene Position innerhalb der Branche und der Wettbewerbssituation zu bestimmen …” „… . Während ein Rating für die Medien „fundierteAussagen über das Unternehmen“ liefert (Müller 2004: 59 f …” „… 2007: 220 ff.).Rating von strukturierten FinanzproduktenDa in der Subprime- und der sich anschließenden …”

Analyse- und Bewertungsphase S. 91-95

„… filed with regulatory agencies, and industry and economic reports.In addition, the rating process may …” „… Moody’s rating methodology and process.“ Zudem ermöglichen die Ratingagenturen den Unternehmen in dieser …” „… Phaseein grobes Vorab-Rating (indicative rating), mit dem bereits zu Beginn des gesamten Ratingprozesses …”

Mehr Transparenz S. 253-257

„… to those agencies that typically offer the most favorable ratings at the lowest cost …“Drittens sieht …” „… Skreta und Veldkamp (2009) zeigt, dassdas Rating-Shopping durch die hohe Komplexität der strukturierten …” „… and proposed regulations will notprevent issuers from shopping for ratings, and issuers will gravitate …”

Die Rolle von Rating und Ratingagenturen S. 170-174

„… thesechanges in rating, the agencies also issued 17,740 changes in outlook“ (AMF 2009: 30).Bis April 2010 waren …” „… Die Rolle von Rating und RatingagenturenDa Subprime-Hypotheken riskanter sind als das …” „… geschützt, die darunterliegende von acht und so weiter. Jede Tranche erhält von der Ratingagentur einRating …”

Zusammenfassung: Wandel der Institutionen S. 245-248

„… ? Standing Committees (? Credit Rating Agencies)), besucht am 31. August 2011.245mit marktbasierter Aufsicht …” „… aufgrund eines angenommenen Reputationsmechanismus zur Erstellung qualitativ hochwertiger Ratings …” „… Aufsichtsbehörde für mehr Qualität bei denRatings sorgen und diese überwachen; die Ratingagenturen können ihr …”

Interessenkonflikte – Ein begrifflich junges Phänomen S. 174-176

„… identifizieren: „Perhaps the single greatest concern facing CRAs [Credit Rating Agencies] is identifying and …” „… Interessenkonflikt der Agenturen aus dem Bezahlmodell resultierte, kamim Falle des Ratings strukturierter …” „… addressing potential and actual conflicts of interests that may inappropriately influence the rating …”

Abkehr vom Expertentum S. 257-265

„… rating agency] … to collect and disclose all details of ananalysis, every explicit and implicit …” „… ratings committee member.“Abkehr vom ExpertentumDie Beantwortung der Interessenkonflikte mit zunehmender …” „… imVergleich zum Rating strukturierter Finanzprodukte – das im Folgenden betrachtetwird, als relativ …”

Soziologischer Neoinstitutionalismus S. 140-153

„… Hälfte des Buches einen grundlegenden Überblick überRating und Ratingagenturen gegeben haben, kommen wir …” „… TitelRatingagenturen zwischen Krise und Regulierung überschrieben haben. Dabei fragen wir nach dem Wandel von Rating …” „… denAgenturen nicht vorhergesehen wurde, wurde ihre Stellung danach durch die Einbindung von Rating in …”

doi.org/10.5771/9783845239347

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