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Matthias Lehmann, Christoph Kumpan - European Financial Services Law

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Matthias Lehmann (ed.), Christoph Kumpan (ed.)

European Financial Services Law

Series: Kooperationswerke Beck - Hart – Nomos

Volume 2019

Results in this title

Article 12 Market manipulation S. 730-756

„… forthcoming within 5 working days after the market sounding.57 Article 12 Market manipulation 1. For the …” „… purposes of this Regulation, market manipulation shall comprise the following activities: (a) entering into …” „… behaviour shall, inter alia, be considered as market manipulation: (a) the conduct by a person, or persons …”

Article 5 Market manipulation S. 628-629

„… the freedom of expression. Article 5 Market manipulation 1. Member States shall take the necessary …” „… measures to ensure that market manipulation as referred to in paragraph 2 constitutes a criminal offence at …” „… . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 3. Market manipulation, Art 5 …”

Article 15 Prohibition of market manipulation S. 770-772

„… EU law. Article 15 Prohibition of market manipulation A person shall not engage in or attempt to …” „… engage in market manipulation. I. General features Purpose and context, legislative history Article 15 …” „… prohibits behaviour amounting to market manipulation as defined in Art 12 (and which is not exempted from …”

Article 16 Prevention and detection of market abuse S. 772-778

„… from the attempt to engage in market manipulation, which may cover activities that lack the likelihood …” „… to give false or misleading signals. Attempted market manipulation The 2003 Market Abuse Directive …” „… , which did not prohibit attempted market manipulation, required a regulator to demonstrate that an order …”

Article 6 Inciting, aiding and abetting, and attempt S. 629-637

„… . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 3. Market manipulation, Art 5 …” „… insider dealing (Art 3), and market manipulation (Art 5) constitute criminal offences at least in serious …” „… introduced the criminal offence of attempted market manipulation in Art 6(2), and requires Member States to …”

Introduction S. 644-650

„… dealing, and market manipulation.1 These behaviours are regulated at the EU level by two important …” „… legislators integrated the rules on insider trading and market manipulation because those rules pursue the …” „… , the indicators of market manipulation, the disclosure thresholds, the competent authority for …”

Article 13 Accepted market practices S. 756-767

„… acceptance. Chapter 2 Inside information, insider dealing, market manipulation Art. 13 MAR Carsten …” „… . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 1. Defence to market manipulation, Art 13(1 …” „… Regulation of the European Parliament and of the Council on insider dealing market manipulation (market abuse …”

Article 2 Scope S. 650-654

„… manipulation (market abuse) as well as measures to prevent market abuse to ensure the integrity of financial …” „… market manipulation for administrative purposes. Compliance with the Regulation is supervised by the …” „… disclosure of inside information and market manipulation at least in serious cases and when committed …”

Article 14 Prohibition of insider dealing and of unlawful disclosure of inside information S. 767-770

„… information, insider dealing, market manipulation Art. 14 MAR Carsten Gerner-Beuerle 767 1 2 Level 2 and 3 …” „… → Art 10 mn 7. Chapter 2 Inside information, insider dealing, market manipulation Art. 14 MAR Carsten …” „… EU law. Article 15 Prohibition of market manipulation A person shall not engage in or attempt to …”

Article 7 Inside information S. 673-692

„… Both the insider dealing prohibition and the prohibition on market manipulation refer to spot commodity …” „… , unlawful disclosure of inside information and market manipulation Article 7 Inside information 1. For the …” „… , market manipulation Art. 7 MAR Carsten Gerner-Beuerle 673 6 7 (c) in relation to emission allowances or …”

Article 6 Exemption for monetary and public debt management activities and climate policy activities S. 670-673

„… that they are not in conflict with the market manipulation prohibitions, since they do not give …” „… banks, the indicators of market manipulation, the disclosure thresholds, the competent authority for …” „… market manipulation prohibitions if they have been entered into by a Member State, the members of the …”

Article 1 Subject matter S. 650

„… manipulation (market abuse) as well as measures to prevent market abuse to ensure the integrity of financial …” „… market manipulation for administrative purposes. Compliance with the Regulation is supervised by the …” „… disclosure of inside information and market manipulation at least in serious cases and when committed …”

Article 2 Definitions S. 624-627

„… minimum standards regarding criminal sanctions for insider dealing and market manipulation. It constitutes …” „… cases of insider dealing and market manipulation under criminal law (without, however, defining when a …” „… Assessment accompanying the Proposal for a Regulation on insider dealing and market manipulation (market …”

Article 9 Sanctions for legal persons S. 637-640

„… ed insider dealing and market manipulation, MAD 2014 leaves the precise demarcation between attempt …” „… , proportionate and dissuasive’ penalties on persons who commit insider dealing or market manipulation. If an …” „… the offences of insider dealing and market manipulation involve criminal sanctions.3 This formulation …”

Article 11 Market soundings S. 718-730

„… dealing, market manipulation Art. 11 MAR Carsten Gerner-Beuerle 719 (c) the records that such persons are …” „… , market manipulation Art. 11 MAR Carsten Gerner-Beuerle 721 3 4 5 lic and private placements of large …” „… , insider dealing, market manipulation Art. 11 MAR Carsten Gerner-Beuerle 723 7 8 9 10 standards are …”

Article 4 Unlawful disclosure of inside information S. 628

„… the freedom of expression. Article 5 Market manipulation 1. Member States shall take the necessary …” „… measures to ensure that market manipulation as referred to in paragraph 2 constitutes a criminal offence at …” „… disclosure qualifies as a market sounding made in compliance with Article 11(1) to (8) of Regulation (EU) No …”

Article 30 Administrative sanctions and other administrative measures S. 852-863

„… manipulation (market abuse) – Presidency compromise (11183/12, 11 June 2012), Art. 24 (1). Council of the …” „… and market manipulation (market abuse) – Presidency compromise (14601/12, 4 October 2012), Art. 26 (1 …” „… inside information (Article 14); – Market manipulation (Article 15); – Lacking prevention and detection …”

Article 3 Insider dealing, recommending or inducing another person to engage in insider dealing S. 627-628

„… freedom of the press and the freedom of expression. Article 5 Market manipulation 1. Member States shall …” „… take the necessary measures to ensure that market manipulation as referred to in paragraph 2 …” „… of this Directive, market manipulation shall comprise the following activities: (a) entering into a …”

Article 8 Insider dealing S. 692-705

„… information by trading on 1. 2. Chapter 2 Inside information, insider dealing, market manipulation Art. 8 …” „… market manipulation (market abuse) [2003] OJ L 96/16. 2 Council Directive 89/592/EEC coordinating …” „… dealing, market manipulation Art. 8 MAR Carsten Gerner-Beuerle 695 6 inside information by an …”

Article 10 Unlawful disclosure of inside information S. 711-718

„… , insider dealing, market manipulation Art. 10 MAR Carsten Gerner-Beuerle 711 1 Legislative history Under …” „… 2003/6/EC of the European Parliament and of the Council on insider dealing and market manipulation …” „… , market manipulation Art. 10 MAR Carsten Gerner-Beuerle 713 7 8 ployment, profession or duties in …”

Article 54 Monitoring of compliance with the rules of the regulated market and with other legal obligations S. 312-315

„… appropriate for signals indicating insider dealing, market manipulation, or to identify behaviour prohibited …” „… disruption.13 In the case of potential insider trading or market manipulation, a market operator must …” „… indicate insider trading or market manipulation, market 4 Kumpan and Mueller-Lankow, ‘The multilateral …”

Article 5 Exemption for buy-back programmes and stabilisation S. 661-670

„… shall be exempted from both the insider dealing and market manipulation prohibitions and imposes …” „… dealing and market manipulation. Legislative history The stabilisation and buy back regime was introduced …” „… directive, the insider dealing and market manipulation prohibitions did not apply to trading in own shares …”

Article 9 Legitimate behaviour S. 705-711

„… stake-building. Chapter 2 Inside information, insider dealing, market manipulation Art. 9 MAR Carsten …” „… information, insider dealing, market manipulation Art. 9 MAR Carsten Gerner-Beuerle 707 5 6 instruments to …” „… dealing, market manipulation Art. 9 MAR Carsten Gerner-Beuerle 709 9 10 strategy of the acquirer will be …”

Article 10 Jurisdiction Jörn Axel Kämmerer S. 640-644

„… dealing, and market manipulation.1 These behaviours are regulated at the EU level by two important …” „… legislators integrated the rules on insider trading and market manipulation because those rules pursue the …” „… , the indicators of market manipulation, the disclosure thresholds, the competent authority for …”

Article 17 Public disclosure of inside information S. 778-799

„… that it could constitute (attempted) insider dealing or market manipulation. What qualifies as …” „… Money 27-42; Austin J, ‘Unusual Trade or Market Manipulation? How Market Abuse is Detected by Securities …” „… Council on insider dealing and market manipulation (market abuse), COM(2001) 281 final (30 May 2001) 8. 6 …”

Article 3 Definitions S. 654-657

„… alleged to constitute insider dealing or market manipulation takes place on a trading venue (a regulated …” „… Article 13; 2. 19 Benchmark manipulation is discussed below under → Art 12 mn 18-20. 20 Market Abuse …” „… market, MTF or OTF),20 provided it concerns a financial instrument as defined in Arts 2(1) or (2 …”

Article 16 Exemption where the principal trading venue is in a third country S. 921-924

„… of the Council of 28 January 2003 on insider dealing and market manipulation (market abuse) and under …” „… ensured by preventing market abuse in the form of insider dealing and market manipulation. 3. Articles 7 …” „… requirements on such shares would be ‘potentially onerous for market participants’ and would ‘create …”

Index S. 1785-1803

„… . – serious cases MAD 4 9 – serious market manipulation MAD 5 15 – sovereignty principle MAD 10 10 – types …” „… arrangements, accepted market practice MAR 13 13 – inter-trading venues manipulation MAR 12 9 – investment …” „… counterparties MAR 9 6 – market manipulation, definition MAR 12 4 et seq. – market soundings MAR 11 4 et seq …”

Article 4 Exemptions from the obligation to publish a prospectus S. 969-974

„… Parliament and of the Council of 28 January 2003 on insider dealing and market manipulation (market abuse …” „… ensured by the prevention of market abuse in the form of insider dealing and market manipulation. As …” „… outside the Union whose securities are admitted to trading either on a regulated market or on a …”

Article 19 Managers’ transactions S. 808-824

„… transaction could still be market manipulation or (if it had inside information at the time) insider dealing …” „… information, as well as market manipulation and attempted market manipulation.80 Even if the relevant …” „… persons closely associated with them, shall notify the issuer or the emission allowance market participant …”

Article 17 Exemption for market making activities and primary market operations S. 924-929

„… insider dealing and market manipulation (market abuse) and under Directive 2004/109/EC of the European …” „… the form of insider dealing and market manipulation. 3. Articles 7, 13 and 14 shall not apply to the …” „… Article 17 Exemption for market making activities and primary market operations 1. Articles 5, 6, 7 …”

Titelei/Inhaltsverzeichnis

„… . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Article 4 628 Market manipulation …” „… market manipulation Inside information …” „… . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Article 11 718 Market manipulation …”

Article 113 S. 622-623

„… disclosure of inside information and for market manipulation to ensure the integrity of financial markets in …” „… . 113 CARD 1. Security Markets and Services 622 Jessica Schmidt 1 1 2. Market Behaviour Market Abuse …” „… criminal sanctions for market abuse (OJ L 173, 12.6.2014, p. 179-189) Article 1 Subject matter and scope 1 …”

Article 1 Subject matter and scope S. 623-624

„… sanctions for insider dealing, for unlawful disclosure of inside information and for market manipulation to …” „… 2. Market Behaviour Market Abuse Directive (MAD) Directive 2014/57/EU of the European Parliament …” „… and of the Council of 16 April 2014 on criminal sanctions for market abuse (OJ L 173, 12.6.2014, p …”

Article 7 Criminal penalties for natural persons S. 637

„… ed insider dealing and market manipulation, MAD 2014 leaves the precise demarcation between attempt …” „… to the condition that the offence of attempted market abuse must be ‘effective and dissuasive’.54 …” „… sanctions, such as: 53 Ibid, mn 6. 54 Market Abuse Directive, recital 16. Art. 9 MAD Carsten Gerner-Beuerle …”

Article 8 Liability of legal persons S. 637

„… ed insider dealing and market manipulation, MAD 2014 leaves the precise demarcation between attempt …” „… to the condition that the offence of attempted market abuse must be ‘effective and dissuasive’.54 …” „… sanctions, such as: 53 Ibid, mn 6. 54 Market Abuse Directive, recital 16. Art. 9 MAD Carsten Gerner-Beuerle …”

Article 18 S. 590-591

„… trading or market manipulation,1 misleading or insufficient ad hoc reports,2 other cases of inadequate …” „… authorities may decide to suspend the listing of a security where the smooth operation of the market is, or …” „… security where the smooth operation of the market is, or may be, temporarily jeopardised by the listing, or …”

Article 17 S. 588-590

„… there are strong price fluctuations without objective reasons or insider trading or market manipulation …” „… consider appropriate in order to protect investors or ensure the smooth operation of the market. The right …” „… the smooth operation of the market. The information an NCA may request will depend on the individual …”

Article 57 Position limits and position management controls in commodity derivatives S. 317-334

„… address market abuse and manipulation in this area, “such as through formalized position management powers …” „… Market Manipulation Regime in the European Union, PhD thesis (Bologna 2015), p. 30. 87 See Art 57(1)(b …” „… must then publish an up-to-date list of all regulated markets on its website, identified with a …”

Article 25 Obligation to cooperate S. 844-846

„… , which constitute insider dealing, unlawful disclosure of information or market manipulation infringing …” „… European Parliament and of the Council, and the national regu- Art. 25 MAR 2. Market Behaviour 844 Jörn …” „… authorities responsible for the related spot markets where they have reasonable grounds to suspect that acts …”

Article 26 Cooperation with third countries S. 846-849

„… that acts, which constitute insider dealing, unlawful disclosure of information or market manipulation …” „… regulatory authorities responsible for the related spot markets where they have reasonable grounds to suspect …” „… consolidated overview of the financial and spot markets, and shall detect and impose sanctions for cross-market …”

Article 22 Competent authorities S. 835-838

„… inspection or investigation may be relevant to prove a case of insider dealing or market manipulation …” „… market as to the supply of, demand for, or price of financial instruments. Chapter 4 ESMA and competent …” „… authorities Bibliography: Avgouleas E, ‘The Mechanics and Regulation of Market Abuse, A Legal and Economic …”

Foreword: The new transparency regime under MiFIR S. 389-392

„… , which is a questionable practice punishable under insider trading and market manipulation prohibitions …” „… Markets in Financial Instruments Regulation (MiFIR) Regulation (EU) No 600/2014 of the European …” „… Parliament and of the Council of 15 May 2014 on markets in financial instruments (OJ L 173, 12.6.2014, p …”

Article 32 Reporting of infringements S. 865-868

„… dealing and market manipulation (market abuse) – Presidency compromise (10198/12, 22 May 2012), Article 29 …” „… apply to competent authorities, the third and fourth relate to market actors. Legislative history The …” „… Markets Authority, Final Report ESMA’s technical advice on possible delegated acts concerning the Market …”

Article 34 Publication of decisions S. 869-874

„… Parliament and of the Council on insider dealing and market manipulation (market abuse) (MAR) – Progress …” „… market abuse, 26 July 2016, ESMA/2016/117. 2 Commission Implementing Regulation (EU) 2017/1158 of 29 June …” „… competent authorities exchanging information with the European Securities Market Authority as referred to in …”

Article 23 Powers of competent authorities S. 838-843

„… inspection or investigation may be relevant to prove a case of insider dealing or market manipulation …” „… of the Regulation to these markets because financial instruments are increasingly traded on them.8 …” „… the market undertakings; (c) under their responsibility by delegation to such authorities or to market …”

Article 47 Equivalence decision S. 566-571

„… abuse in the form of insider dealing and market manipulation 2. ESMA shall establish cooperation …” „… appropriate conduct of business rules; (e) it ensures market transparency and integrity by preventing market …” „… Art. 47 MiFIR 1. Security Markets and Services 566 Dirk Zetzsche comply with the information …”

Article 46 General provisions S. 560-566

„… transparency and integrity by preventing market abuse in the form of insider dealing and market manipulation 2 …” „… country. Art. 46 MiFIR 1. Security Markets and Services 560 Dirk Zetzsche The information in the first …” „… entitle the third-country firm to market new categories of investment product or investment service to …”

Article 28 Obligation to trade on regulated markets, MTFs or OTFs S. 503-511

„… insider dealing and market manipulation; A decision of the Commission under this paragraph may be limited …” „… financial instruments of the same type are traded, i.e. of the most relevant market in terms of liquidity.23 …” „… Financial Markets Regulation, 3d ed. (Oxford University Press 2014), Chapter VI, Section 2; Stegemann R and …”

Article 20 Investment recommendations and statistics S. 824-833

„… market manipulation, Art 20 forms part of MAR’s efforts to regulate dissemination of information. Article …” „… statistics or forecasts liable to have a significant effect on financial markets shall disseminate them in an …” „… . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21 6. 82 See Article 38 lit. (c). Art. 20 MAR 2. Market Behaviour 824 Wolf-Georg Ringe 76 77 III …”

Article 2 Definitions S. 1104-1114

„… dealing and market manipulation (market abuse),2 or under the laws, regulations or administrative …” „… have been admitted to trading. A list of all regulated markets in the EU is maintained by ESMA at …” „… markets, such as the Alternative Investment Market in the UK or the Freiverkehr in Germany. However, a …”

Article 17 Algorithmic trading S. 120-134

„… resilience Art 13 Automated surveillance system to detect market manipulation Means to ensure resilience 2 …” „… functioning in a way that may create or contribute to a disorderly market. Such a firm shall also have in …” „… connected. d) 8. 9. Art. 17 MiFID II 1. Security Markets and Services 120 Dirk Zetzsche 61 62 63 64 The …”

Article 25 Assessment of suitability and appropriateness and reporting to clients S. 180-193

„… form of insider dealing and market manipulation. (b) the service is provided at the initiative of the …” „… . That warning may be provided in a standardised format. 112 Moloney, EU securities and financial markets …” „… regulation (3rd edn, OUP, Oxford 2014), 340. Art. 25 MiFID II 1. Security Markets and Services 180 Martin …”

Article 48 Systems resilience, circuit breakers and electronic trading S. 268-292

„… market manipulation by distinguishing between orders based on pre-established terms from orders placed by …” „… Pursuant to Art 47(2) MiFID II,16 market operators are not allowed to execute client orders against their …” „… proprietary capital. The purpose of the rule is to avoid conflicts of interest between market operators and …”

doi.org/10.5771/9783845279893

Andreas Stefanski - Eigenhandel für andere

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Andreas Stefanski

Eigenhandel für andere

Series: Nomos Universitätsschriften - Recht

Volume 628 2009

Results in this title

Manipulation durch Market-Making selbst S. 235-242

„… Dienstleistung des Handelns für andere aufweist.one. Manipulation durch Market-Making selbstMit dem durch das …” „… Manipulation prof_itiert,was eben nur in dieser Konstellation möglich ist. Allgemein können Market-Maker auchan …” „… istdaher als notwendiges Übel hinzunehmen.two. Manipulation anlässlich des Market-MakingSodann stellt sich …”

Manipulation anlässlich des Market-Making S. 242-243

„… . Manipulation anlässlich des Market-MakingSodann stellt sich die Frage, wie tatbestandliche Manipulationen von …” „… aber klar gesagt werden, dass dies dann Manipulationen außerhalb der normalen Market …” „… diesen Manipulationen ist gemein, dass sie nicht notwendige Folge der Market-Maker-Tätigkeit sind, also …”

Wirtschaftlich neutrale Geschäfte S. 114-117

„… , eineAuffangvorschrif_t mit einem weiten Anwendungsbereich für eine Vielzahl von Manipulationen.threethreeseven …” „… Wertpapierkurses.Nun sind dies Techniken, die nicht unbedingt fürMarket-Maker spezif_isch sind. Allerdingsbef_inden …” „… sich Market-Maker durch ihre funktionsbedingt rege Handelstätigkeit in einerPosition, die …”

Literaturverzeichnis S. 259-272

„… J., Should the Law prohibit “Manipulation” in Financial Markets? onezerofive Harv. L. Rev …” „… , Double-Clock on this: Keeping Pace with on-line Market Manipulation. threetwoLoy. L.A. L. Rev. onethreeninenine …” „… LiteraturverzeichnisAkerlof, George A., T_he Market for Lemons: Quality, Uncertainty and Market …”

Titelei/Inhaltsverzeichnis S. 2-10

„… . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2231. Manipulation durch Market-Making selbst . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2242 …” „… . Manipulation anlässlich des Market-Making . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 230IXV. Insiderhandel …” „… Nomos UniversitätsschriftenRechtBand 628Andreas StefanskiEigenhandel für andereMarket-Making und …”

Allgemeine Wohlverhaltensregeln S. 221-230

„… , nicht-ausführungsbezogenen Wohlverhaltensregeln nicht nur fürauch-ausführende Market-Maker, sondern auch für solche, die nur …” „… Pf_lichtdes Market-Makers zu kontinuierlichem Handeln. Und ähnlich wie beim Vorlaufen istbei der Vorwegnahme …” „… Praktik ein schlechtes Lichtauf Marktakteure und schadet so dem Ansehen des Marktes. Für Market-Maker ist …”

Stabilisierung S. 118-119

„… zu verkaufen. Dieses Verbot schließt zwar auchein Market-Making durch Emissionsteilnehmer ein. Um …” „… hiervon sog. „passives“ Market-Making aus. Dies bedeutet, dass ein an der Emission beteiligter …” „… Market-Makerzwar als solcher tätig sein darf, bei seinen Geld-Kursen und Käufen jedoch die Geld-Kursevon …”

Nach Sec. 16 Securities Exchange Act S. 119-122

„… Verbot schließt zwar auchein Market-Making durch Emissionsteilnehmer ein. Um mögliche Liquiditätsengpässe …” „… “ Market-Making aus. Dies bedeutet, dass ein an der Emission beteiligter Market-Makerzwar als solcher tätig sein …” „… darf, bei seinen Geld-Kursen und Käufen jedoch die Geld-Kursevon unabhängigenMarket …”

Zusammenfassung S. 126-128

„… Market-Makern. Dafürsind die Tatbestände relativ eng gefasst, ein Nachweis von Manipulation schwierig …” „… jedenfalls keine allgemeine Bereichsausnahme für Market-Maker gibt, ist imÜbrigen davon auszugehen, dass für …” „… Market-Maker in anderen Fällen, wo ein Veruntreuenvon Informationen vorliegt, nichts anderes gilt als für alle …”

Regelungsziele S. 54-56

„… diesen sodann nur noch erfüllen. Vielmehr nimmt der Market-Maker zum Teil selbst diePreisbestimmung …” „… besteht auch dann, wenn der Anleger nicht unmittelbarmit demMarket-Maker kontrahiert, sondern über einen …” „… Anleger unddem Intermediär und eines zwischen Intermediär und Market-Maker.Für Prinzipal-Agent-Beziehungen …”

Zusammenfassung S. 255-258

„… Manipulationen des Market-Makers anlässlich seiner Tätigkeit gibtes dagegen nicht, hier gelten die allgemeinen …” „… ZusammenfassungMarket-Maker lassen sich einteilen in „nur-quotierende“ und „auch-ausführende …” „… “ Market-Maker. Während nur-quotierende Market-Maker lediglich Teilnehmer eines Handelssystems sind, durch …”

Begriff des Market-Makers S. 17-22

„… A. GrundlegungI. Begrif_flichkeitone. Begrif_f des Market-MakersDer Begrif_f des Market …” „… folgende Legaldef_inition:[Market Market ist eine Person], die an einemMarkt dauerhaf_t anbietet …” „… . eight MiFID ist Market-Maker „eine Person, die an den Finanzmärkten aufkontinuierlicher Basis ihre …”

Durchsetzbarkeit S. 109-114

„… mehrerenMarket-Makern in diesem Wertpapier ist und auch keine marktbeherrschende Stellunginne hat. Der Schadensersatz …” „… dem (niedrigeren) Preis, zu dem er es später,als er von demMarket-Maker-Status des Empfehlenden erfuhr …” „… Aufsichtspf_licht und Ansprüche gegen den Market-Maker selbst inBetracht.Rechtlich lässt sich der erste Anspruch …”

Ausführungsbezogene Wohlverhaltensregeln S. 182-221

„… grundsätzlichvorgesehen.three. AusführungsbezogeneWohlverhaltensregelnWohlverhaltensregeln für Market-Maker f_inden sich im …” „… börsliche Market-Maker betrif_f_t. Wie üblich gelten die ausführungsbezogenen Wohlverhaltensregeln nur …” „… fürauch-ausführende Market-Maker.oneeighttwo Dazu oben C.III.two.c)aa) (S. onesixfive).oneeightthree Siehe oben …”

Ausführungsbezogene Wohlverhaltensregeln S. 86-105

„… . fourfournine, foursixtwo f (onenineeightone).onefourfive Vgl. etwa SEC Division of Market Regulation, Market …” „… demMarket-Makererwartet wird.onefivefive Die NASD-Notice-to-Members zeroone-twotwo von April twozerozerooneonefivesix …” „… öf_fentlichem Interesse tätig. Das istbei den Market-Makern der Nasdaq anders, diese handeln nur in eigenem …”

doi.org/10.5771/9783845217123

Wolf-Sebastian Zylka - Marktaufsicht im Stromhandel

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Wolf-Sebastian Zylka

Marktaufsicht im Stromhandel

Series: Studien zum Handels-, Arbeits- und Wirtschaftsrecht

Volume 135 2010

Results in this title

Literaturverzeichnis S. 245-252

„… . 2, S. 325–333.Easterbrook, Frank H., Monopoly, Manipulation, and the Regulation of Futures Markets …” „… legal and economic analysis of manipulation in futures markets, 4 The Journal of Futures Markets (1984 …” „… Market Manipulation, 89 Michigan Law Review (1990), S. 30–68.Fuchs, Andreas, Wertpapierhandelsgesetz …”

Marktmanipulationsverbot S. 123-129

„… Manipulationsmittel in den Erwägungsgründen oder Materialien zur Richtlinie erwähnen438.436 Wasenden, Market Abuse in …” „… sog. „safe harbours“, Verhaltensweisen, die auf keinen Fall verbotene Manipulationen darstellen.Das …” „… falscher oder irreführender SignalwirkungEine handelsbasierte Manipulation liegt in der Vornahme von …”

Warenterminmarktaufsicht S. 81-86

„… Commodity Market Manipulation, 89 Michigan Law Review (1990), S. 30–68.; Pirrong, The Self-Regulation of …” „… Commodity Exchanges: The Case of Market Manipulation, 38 Journal of Law and Economics (1995), H. 1, S …” „… 1987: Boardman (Securities law series, 13).; Perdue, Manipulation of Futures Markets: Redefining the …”

Energiemarktaufsicht S. 70-81

„… of Energy Market Manipulation, vom 19. Januar, 2006, 114 F.E.R.C. Stats. & Regs. ¶ 31,202, 71 Fed …” „… Manipulations in Western Markets. (Docket No. PA02-2-000).227 Eine Manipulation dieser Art setzt …” „… . Manipulationshandlungen nach den Market Behavior RulesDie Formulierung der Rule 1c.2212 wurde durch den Gesetzgeber …”

Formen der Marktmanipulation S. 57-61

„… unterteilen.1. Informationsbasierte ManipulationInformationsbasierte Manipulationen sind dadurch …” „… Verschweigen von Informationen als Manipulation gewertet wird.2. Handelsbasierte ManipulationBei …” „… Avgouleas, Market Abuse, S. 116.58I. Formen der MarktmanipulationMarktmanipulationen lassen sich in …”

Publizitätspflichten der Energiemarktteilnehmer S. 106-108

„… , im Wege einer Marktmitteilung („Urgent Market Message“) der Börse bekanntzumachen (Sec. 3-1 TRB A6 …” „… danach die informations- und handelsgestützte Manipulationen in Bezug auf Finanzinstrumente im Sinne der …” „… sich in dreierlei Hinsicht. Ersten erfassen sie Manipulationen in Bezug auf jedes bei Nordpool …”

Ad-hoc-Publizitätspflicht für Insiderinformationen S. 117-123

„… derivatives] markets are very different from securities markets, and those differences, in particular the …” „… , mean that it is neither possible nor desirable to import equity securities markets disclosure rules to …” „… commodity derivatives markets.“, CESR/03-212c, S. 11.120siderinformationen bei Warenderivaten normiert ist …”

Marktrahmenbedingungen S. 68-70

„… Our Lessons: A Short History of Market Manipulation and the Public 70II. EnergiemarktaufsichtDie …” „… , State of the Markets Report. (Item No.: A-3). Online verfügbar unter …” „… http://www.ferc.gov/market-oversight/st-mkt-ovr/som-rpt-2007.pdf.181 Daten der Energy Information Administration, abrufbar unter …”

Vorgaben zur Durchführung der Marktaufsicht S. 129-130

„… 1295. Beurteilung von Marktverhaltena. Objektive ManipulationseignungDie Fassung der …” „… , dass der Marktteilnehmer (bedingten) Vorsatz in Bezug auf die Eignung seiner Handlung zur Manipulation …” „… , die bei der Beurteilung zu Grunde gelegt werden müssen, ob ein Verhalten als Manipulation i.S.v. Art …”

Zusammenfassung S. 130

„… Manipulationen, die sich nur auf Warenmärkte auswirken. Dagegen sind Manipulationen in Bezug auf Waren, die auch …” „… des Rates, (Markets in Financial Instruments Directive, im Folgenden MiFID). …” „… Insiderhandelsverbot und Manipulationsverbot, die auch auf Warenderivate Anwendung finden. Nicht erfasst sind …”

Verbot der Marktmanipulation S. 108-109

„… (Sec. 3-8). Verboten sind danach die informations- und handelsgestützte Manipulationen in Bezug auf …” „… ). Sie unterscheiden sich in dreierlei Hinsicht. Ersten erfassen sie Manipulationen in Bezug auf jedes …” „… exchange. The Ministry may issue further rules concerning the market monitoring and concerning the stock …”

Zielsetzung des Einbezugs von Warenderivaten S. 130-132

„… Manipulationen, die sich nur auf Warenmärkte auswirken. Dagegen sind Manipulationen in Bezug auf Waren, die auch …” „… des Rates, (Markets in Financial Instruments Directive, im Folgenden MiFID).131überarbeitet und den …” „… Insiderhandelsverbot und Manipulationsverbot, die auch auf Warenderivate Anwendung finden. Nicht erfasst sind …”

Insiderregelung S. 114-117

„… order information for trading purposes unless this amounts to market manipulation.“, CESR/03-102b, S …” „… 409.404 CESR/03-212c, S. 11.405 „[…] Market users are not restricted from using their own proprietary …”

Titelei/Inhaltsverzeichnis S. 2-20

„… . Informationsbasierte Manipulation 56a. Nachfrageprognosen 56b. Anmeldung von Fahrplänen und Lastdaten 56c …” „… . Transaktionsdaten 57d. Verfügbarkeit von Netz- und Erzeugungskapazität 572. Handelsbasierte Manipulation 573 …” „… nach den Market Behavior Rules 72aa) Leer- oder Nulltransaktionen („wash trades“) 73bb) Anmeldung …”

Insiderhandel in Warenderivaten S. 61-66

„… Finanzinstrument können entstehen, ohne dass der marktbeherrschende Teilnehmer die Position durch Manipulation …” „… Unternehmensleistung darstellen können. Dagegen steht eine ganze Reihe von Argu-157 Vgl. Avgouleas, Market Abuse, S …”

Regulierung des Stromhandels zwischen Kapitalmarkt-, Börsen- und Energierecht S. 28-29

„… Continental European Wholesale Electricity Markets. Position Paper. und European Federation of Energy Traders …” „… Markets. Position Paper. revised and updated. sowie White & Case LLP/Nera Economic Consulting Januar 2007 …” „… Manipulationsverbot des Wertpapierhandelsgesetzes strommarktspezifische Manipulationstechniken, insbesondere die der …”

Zusammenfassung S. 86-87

„… August 2008, Analysis of Activity in the Energy Markets 2008. Online verfügbar unter …” „… wesentlichen im Markt bekannten Manipulationstechniken erfassen. Ein allgemeines Insiderhandelsverbot, dass die …”

Überwachung der Insider- und Ad-hoc-Mitteilungsregeln S. 220-223

„… genehmigungspflichtig sind. Dies umfasst an der EEX die market maker796. Schließlich können Unternehmen, deren …” „… Eingriffsbefugnisse für alle Geschäfte und Marktteilnehmer gelten.Bedeutung kommt dem Manipulationsverbot im Hinblick …”

doi.org/10.5771/9783845223254

Marcel Vollmerhausen - Das Verbot der Marktmanipulation am Beispiel von aktivistischen Leerverkäufern

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Marcel Vollmerhausen

Das Verbot der Marktmanipulation am Beispiel von aktivistischen Leerverkäufern

Series: Mannheimer Schriften zum Unternehmensrecht

Volume 61 2022

Results in this title

Literaturverzeichnis S. 257-282

„… Wirtschaftsstrafrecht, 5. Auflage, Heidelberg 2019Aggarwal, Rajesh K. / Wu, Guojun, Stock Market Manipulations, 79 The …” „… market manipulation and its implementation in Polish law, Beitrag in: EU Criminal Law and Policy …” „… / Liptrap, J S, Muddying the Waters of Market Manipulation in the EU, Oxford Business Law Blog, 2 July 2020 …”

2. Kapitel: Grundlagen S. 32-81

„… , S. 119; vgl. weitergehend zu „cybernetic market manipulation“ und „mass misinformation“ Lin, 66 …” „… Benabou/Laroque, 107 Q. J. Econ. 921, 922, 947 (1992).196 Markham, Market Manipulation, S. 259; Avgouleas …” „… ; Fox/Gloston/Tetlock, 54 N.Y.L. Sch. L. Rev. 645, 652 f. (2009–2010); zurückhaltender Markham, Market Manipulation, S …”

3. Kapitel: Überblick über den Rechtsrahmen für Leerverkaufsattacken im europäischen Kapitalmarktaufsichtsrecht S. 82-108

„… Capital Markets Law, § 26 Rn. 26; Autoriteit Financiële Markten (AFM), Investment Recommendations, July …” „… (European Securities and Markets Authority – ESMA) verlangt keine tiefgehende Analyse und lässt es …” „… ESMA, Questions and Answers on the Market Abuse Regulation (MAR), 6 August 2021, Version 15, ESMA …”

4. Kapitel: Marktmanipulation durch Leerverkaufsattacken S. 109-237

„… Nachweisen anderer Rechtsordnungen (S. 62 ff.).592 IOSCO, Investigating and Prosecuting Market Manipulation …” „… hindeutet.598 Dort heißt es: „[…] market manipulation shall comprise […] (a) entering into a transaction …” „… Leerverkaufstransaktion139intent, that conduct might not fall within the scope of the definition of market manipulation …”

1. Kapitel: Einführung S. 15-31

„… : „Consequently, there is very little guidance in the case law of the CJEZ on what constitutes market manipulation …” „… Marktmissbrauchsverordnung (Market Abuse Regulation – MAR) geboren, die seit dem 3. Juli 2016 anzuwenden ist. Für das …” „… . Das Ergebnis dieser Reform soll ein „Single Rulebook on Market Abuse“ sein14 und die …”

doi.org/10.5771/9783748933205

Maximilian Reidt - Die zulässige Marktpraxis im Rahmen des Verbots der Marktmanipulation

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Maximilian Reidt

Die zulässige Marktpraxis im Rahmen des Verbots der Marktmanipulation

Series: Studien zum Handels-, Arbeits- und Wirtschaftsrecht

Volume 198 2022

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§ 2 Grundlagen S. 40-106

„… - undhandlungsgestützter Manipulation.Informationsgestützte ManipulationDie informationsgestützte Manipulation zeichnet …” „… ManipulationsformLeerverkäufe eignen sich aber auch, um den Marktpreis zu manipulieren.Diese Form der Manipulation nennt sich …” „… Manipulationenfolgendermaßen festgehalten: “The methods and techniques of manipulation are li-mited only by the ingenuity of …”

Literaturverzeichnis S. 383-403

„… (AFM), AFM Brochure Market manipulation, Juli2017, abrufbar unter …” „… on insider dealing market manipulation (market abuse) and the Pro-posal for a Directive of the …” „… European Parliament and Council on criminalsanctions for insider dealing and market manipulation …”

§ 9 Zusammenfassende Thesen S. 371-382

„… einehandelsgestützte Manipulation nur durch die Manipulationsabsichtdes Händlers von legitimen Transaktionen abgrenzen …” „… : Handels-, handlungs- und informationsgestützte Manipula-tion. Erstere wird durch fiktive oder effektive …” „… Transaktionen durchge-führt. Die handelsgestützte Manipulation durch effektive Geschäfteist schwer zum …”

§ 3 Ökonomischer Hintergrund der Marktmanipulation und Marktpraktiken S. 107-148

„… Manipulation,bei denen es in Abgrenzung zum ordnungsgemäßen Handel auf die Manipulati-onsabsicht ankommt.506 Siehe …” „… stabilizing is a form of manipulation.“;gleichwohl sind diese Ausführungen nicht abschließend, sodass eine …” „… Manipulationspotential minimal ist.Vor allem wird durch das Market Making vermieden, dass Wertpapier-transaktionen, die …”

§ 6 Das Verbot der Marktmanipulation gem. Art. 12, 15 MAR S. 199-252

„… . 1 MAR vor den verschiedenen Manipulationshandlungen (lit.d)881 Die handlungsgestützte Manipulation …” „… , wodurch nur unter Zuhilfenahme der Manipulationsabsicht diehandelsgestützte Manipulation vom …” „… ver-wirklichen, wenn zB eine hohes Volumen von Finanzinstrumenten füreine erfolgreiche Manipulation bewegt werden …”

Vorwort S. 5-26

„… Designated Sponsors undMarket-Makersa)364Erfüllung des Manipulationstatbestands undPotential als ZMP gem. Art …” „… Informationsgestützte Manipulation1. 42Scalpinga) 44Veröffentlichung falscher Ad-hoc-Mitteilungenb) 45Handelsgestützte …” „… Manipulation2. 46Fiktive Handelsaktivitätena) 47Wash tradesaa) 48Matched ordersbb) 49Circular tradescc) 49 …”

§ 4 Marktmanipulation und Marktpraktiken in den USA S. 149-180

„… Ausnahmetatbestände vom Manipulations-verbot vor. Das hängt damit zusammen, dass Emittenten und Altaktionäreein …” „… NASDAQ Passive Market-Making als Ausnahme vom Mani-pulationsverbot nach Rule 10b-6 dauerhaft normiert …” „… Passive Market-Making als Ausnahme vom Manipulationsverbot gesetz-lich zu normieren, wäre unter Umständen …”

§ 1 Einleitung S. 35-39

„… Kapitalmarktregulierung regelmäßig aufökonomischen Prinzipien fußt.15 Um das Verhältnis von Manipulations-verbot und …” „… , The Mechanics and Regulation of Market Abuse, S. 137; Fleischer, in:Fuchs, WpHG, Vor § 20a Rn. 6 mwN …” „… wie dasMarket-Making, die in der Europäischen Union in verschiedenen Formen– zB als Liquidity Contract …”

Abkürzungsverzeichnis S. 27-34

„… financiersAMP Accepted Market PracticeAnm. AnmerkungAnSVG Gesetz zur Verbesserung des Anlegerschutzes …” „… Capital Requirements Directive (Eigenkapitalrichtlinie)CRIM-MAD Criminal Sanctions Market Abuse …” „… Insurance and Occupational Pensions AuthorityEMIR European Market Infrastructure Regulation …”

§ 8 Die Safe-Harbour-Regelungen gem. Art. 5 MAR neben Art. 13 MAR S. 336-370

„… nicht isoliert dem Verbot der Markt-manipulation als Tatbestandsausnahme gegenüber. Vielmehr ergänztArt …” „… , Marktmissbrauchsverordnung, Art. 5 Rn. 16; Mock, in: Ven-toruzzo/Mock, Market Abuse Regulation, Art. 5 Rn. B.5.28.; Mülbert …” „… , Kapitalmarktrechts-Kommentar, Art. 5 MAR Rn. 6 mit Verweis aufESMA, Final Report, Draft technical standards on the Market Abuse …”

§ 5 Entwicklung des Verbots der Marktmanipulation und der zulässigen Marktpraxis S. 181-198

„… Kommission, The Development of a European Capi-tal Market Report of a Group of experts appointed by the EEC …” „… , S. 251, vgl. auch dazu: Veil, European Capital Mar-kets, S. 4;derselbe, Europäisches …” „… Report of the Commmittee of Wise Men on the Regulation of Eu-ropean Securities Markets …”

§ 7 Die zulässige Marktpraxis gem. Art. 13 MAR S. 253-335

„… zuständige Behörde voraussetzt:“To benefit from that exception [prohibition of market manipulation], the …” „… handelsgestützte Mani-pulation, sodass der Tatbestand so benannt werden kann.1192 Moloney, EU Securities Markets …” „… Börsen-ordnung sein oder die verschiedenen Tätigkeiten der Teilnehmer, zB vonSkontroführern, Market-Makern etc …”

doi.org/10.5771/9783748930112

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