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Thomas Koch - Due Diligence und Beteiligungserwerb aus Sicht des Insiderrechts

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Thomas Koch

Due Diligence und Beteiligungserwerb aus Sicht des Insiderrechts

Series: Studien zum Strafrecht

Volume 8 2007

Results in this title

Tatobjekt: Insiderinformation S. 265-268

„… : InsiderinformationTatobjekt der Weitergabe ist eine „Insiderinformation“. Nach der Legaldefinition des§ 13 Abs. 1 S. 1 WpHG …” „… InsiderinformationAls gemeinsames Merkmal der Primärinsider verlangt § 38 Abs. 1 Nr. 2 a.E. WpHG,daß der Täter „über …” „… ist eine Insiderinformation eine „konkrete Information übernicht öffentlich bekannte Umstände, die …”

Der Tatbestand S. 285-292

„… InsiderinformationProbleme bereitet das Tatbestandsmerkmal der „Verwendung einer Insiderinformation“: Hier stellt sich …” „… andererAuffassung1188 setzt die Verwendung einer Insiderinformation einen Kausalzusammenhang voraus; unter den …” „… KausalzusammenhangesDie Frage, ob das Tatbestandsmerkmal „Verwendung einer Insiderinformation“ einen Kausalzusammenhang …”

Taugliche Täter S. 268-278

„… . Verfügung über eine InsiderinformationAls gemeinsames Merkmal der Primärinsider verlangt § 38 Abs. 1 Nr. 2 …” „… InsiderinformationDesweiteren verlangt § 38 Abs. 1 Nr. 2 lit. c WpHG weiterhin, daß der Täter überdie Insiderinformation …” „… notwendigen Kausalität zwischen der Vorbereitung der Tat und der Verfügungüber die Insiderinformationen.a …”

Taugliche Täter S. 154-188

„… Insiderinformationen.Teil 3: Strafbarkeit nach alter Rechtslage160Würde in diesem Fall die Insidereigenschaft des Emittenten …” „… , wenn der bekannten Tatsachenbasis, von der aus die Insiderinformation erschlossen werdenkann, selbst …” „… der Charakter einer Insiderinformation zukommt.617 Eine solch engeAuslegung widerspricht aber dem …”

Normtexte S. 307-312

„… gestellt oder öffentlich angekündigt ist.§ 13 WpHG Insiderinformation. (1) 1Eine Insiderinformation ist …” „… Insiderinformation ist insbesondere auch eine Information über nicht öffentlich bekannte Umstände im Sinne des Satzes …” „… erstellt wird, ist keine Insiderinformation, selbst wenn sie den Kurs von Insiderpapieren erheblich …”

Die Tatbestände und ihre Täter S. 70-82

„… Kenntnis von einer Insiderinformation aufgrundd ihrer organschaftlichen Stellung (§ 13 Abs. 1 Nr. 1 WpHG …” „… jeden, der über eine Insiderinformation verfügt. Die§ 4: Die inhaltliche Gestaltung der Straftatbestände …” „… Insiderinformationen weitergebenoder auf ihrer Grundlage zum Handel verleiten.219 In beiden Fällen ist in gleichemMaße …”

Das Regelungskonzept der Insiderverbote S. 49-64

„… Insiderhandel oder die Weitergabe von Insiderinformationen als Vertrauensbruch gegenüber der betroffenen …” „… , der über eine Insiderinformation verfügt.135 Mit einem solchenVerständnis handelt es sich bei den …” „… Tipempfängers begründetet diese Auffassung über eine abgeleitete Treuepflicht: Stammt die Insiderinformation von …”

Die Leichtfertigkeitstat (§ 38 Abs. 4 WpHG) S. 82-84

„… jemandleichtfertig Insiderpapiere erwirbt oder veräußert und dabei eine Insiderinformation„verwendet“. Ebenso …” „… weiß, daß es sich bei der ihm vorliegenden Information um eineInsiderinformation handelt.268263 A.A …” „… genannte Personen gelten, die über Insider-Informationen verfügen, sofern diese Personen wussten oder …”

Befugnis zur Weitergabe S. 192-234

„… . Grundlagen der AuslegungDie Befugnis zur Weitergabe von Insiderinformationen gehört zu den besonders …” „… sein ließe. Überwiegend wird daher angenommen, die Weitergabe vonInsiderinformationen könne nur befugt …” „… Zulässigkeit der Weitergabe von Insiderinformationen zeigt einen Vorteil der weiten Auslegung der …”

Befugnis zur Weitergabe S. 278-283

„… der Insiderinformation begeht, die seine Primärinsiderstellung begründet. Der Wortlaut der Vorschrift …” „… Auftragoder auf dessen Rechnung handelt, im Rahmen seiner Befugnis einem anderen Insiderinformationen mitteilt …” „… , um die Veröffentlichungspflicht aufgrund der Weitergabe von Insiderinformationen nach § 15 Abs. 1S. 3 …”

Teleologische Reduktion des Tatbestandes S. 292-302

„… Aktienpaketen an der Börse unterVerwendung von Insiderinformationen als zulässig ansehen.1208 Mit diesem …” „… Insiderinformation in der Lage sind, unter verringertem Risikozu handeln. Dies kann gerade durch eine Anpassung des …” „… Tatbestandes des§ 14 Abs. 1 Nr. 1 WpHG. Nach diesem Erwägungsgrund soll die Verwendung vonInsiderinformationen …”

Die Insiderverbote des WpHG seit 1994 S. 32-38

„… Insiderverbote treffen nach der neuen Rechtslage jeden, der in Kenntnis einer Insiderinformation ist, so daß nun …” „… der Vorbereitung oder Begehung einer Straftatüber eine Insiderinformation verfügen, sind Primärinsider …” „… Insiderinformationen sondern bereits eineschlichte Verwendung. Dem Weitergabe- und Empfehlungsverbot hat der …”

Versuchsstrafbarkeit (§ 38 Abs. 3 WpHG) S. 84-86

„… unter Verwendung von Insiderinformationen fällt unproblematischunter den Anwendungsbereich des § 38 Abs …” „… . Die Weitergabe von Insiderinformationen oder die Empfehlung auf ihrer Grundlage stellen hingegen …” „… Gesetzesbegründung ergibt sich nicht, daß bereits der Versuch der Weitergabe einer Insiderinformation das Vertrauen …”

Die Beteiligung an der fremden Insidertat S. 86-91

„… ) anstiftetoder Beihilfe dazu leistet und die Teilnahmehandlung sich auf die Weitergabe von Insiderinformationen …” „… oder die Empfehlung aufgrund von Insiderinformationen beschränkt. Dabei ist zu differenzieren, ob der …” „… von Insiderinformationen kann aus den unterschiedlichsten Gründen geschehen, ohne grundsätzlich das …”

Rechtswidrigkeit und Schuld S. 93-96

„… nichtableiten.312 Weshalb jemand, der mit vorgehaltener Waffe zur Herausgabe von Insiderinformationen oder zum …” „… Insiderinformationen für ihn existenzvernichtende Folgen hat. Hier stellt sich die Frage, ob er beiVerkauf unter …” „… Verwendung der Insiderinformation nach § 34 StGB gerechtfertigt ge-314 Vgl. Lenckner in: Schönke/Schröder …”

Empfehlungsverbot S. 283-284

„… nach dem neuenRecht strafbar wegen Empfehlung auf Grundlage von Insiderinformationen gem.§§ 38 Abs. 1 …” „… Art. 3 lit. b Marktmißbrauchsrichtlinie verbietet „auf der Grundlage von Insider-Informationen zu …” „… Dritten,der - unerkannt - die Insiderinformation kennt, ein strafloser untauglicher Versuch.1175 Dies ist …”

Stichwortverzeichnis S. 333-344

„… Insiderinformationen-Katalog . . . . 126Bagatellfälle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 148BAKred …” „… über InsiderinformationKlageerzwingungsverfahren . . . . . . . . . 42Kollegialentscheidungen …” „… InsiderinformationInsiderrichtlinie . . . . . . . . . . . . . . . 131Marktmißbrauchsrichtlinie . . . . . . 242Verfügungsgeschäft …”

Gemeinschaftsrechtliche Vorgaben S. 41-49

„… (Primärinsider) wird der Handelmit Insiderpapieren unter Ausnutzung der Kenntnis einer Insiderinformation …” „… sollte. Darüber hinaus ist ihnen die Weitergabe von Insiderinformationen und die Handelsempfehlung auf …” „… wesentlich erweitert und enthält zusätzlich Vorgaben für die Veröffentlichung von Insiderinformationen sowie …”

Ausnutzung der Kenntnis einer Insidertatsache S. 246-263

„… Insiderinformation darstellen.Möglich ist aber, daß der Täter seinen Handelsentschluß von Umständen abhängig macht …” „… Insiderinformationen erlangt, so kann der außerbörsliche Paketerwerb unabhängig von der Höhe des Paketes nicht gegen …” „… Insiderinformationen kann in bestimmten Fällen auch verneintwerden, wenn ein Informationsungleichgewicht zwischen den …”

Einordnung in das nationale Recht S. 38-41

„… Kenntnis einer Insiderinformation verboten, wobei als Mindestvorgabe nur der Handel unter Einschaltung …” „… Insiderinformationen und die Handelsempfehlung auf Grundlage einer solchen Information verboten. Sonstigen Insidern …” „… wesentlich erweitert und enthält zusätzlich Vorgaben für die Veröffentlichung von Insiderinformationen sowie …”

Inhaltsverzeichnis S. 9-22

„… . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 239A. Tatobjekt: Insiderinformation …” „… Marktpreiserheblichkeit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 241V. Zwischenergebnis: Insiderinformation …” „… . Verfügung über eine Insiderinformation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2422. Organinsider …”

Die Insiderstraftaten S. 303-304

„… Insiderhandels sowie die Vorfeldtatbestände der unbefugtenWeitergabe von Insiderinformationen und der Empfehlung …” „… oder Verleitung aufgrundvon Insiderinformationen. Verstöße gegen das Handelsverbot sind für …” „… Insiderinformationen i.S.d. § 13 WpHG. Ihre Weitergabe durch Primärinsider ist nur dann nicht strafbar, wenn sie befugt …”

Literaturverzeichnis S. 313-332

„… 291FFalkenhausen, Joachim Freiherr von; Widder, Stefan: Die Weitergabe von Insiderinformationen …” „… .Falkenhausen, Joachim Freiherr von; Widder, Stefan: Die befugte Weitergabe von Insiderinformationen nach dem …” „… Weitergabe von Insiderinformationen bei M&A-Transaktionenmit börsennotierten Gesellschaften - Unter …”

Verleitungsverbot S. 284-285

„… Dritten,der - unerkannt - die Insiderinformation kennt, ein strafloser untauglicher Versuch.1175 Dies ist …” „… - eine Umgehung des Weitergabe- und des Handelsverbotes verhindern. Gibtder Täter eine Insiderinformation …”

Die Strafbarkeit der due diligence S. 304-305

„… Insiderinformationen i.S.d. § 13 WpHG. Ihre Weitergabe durch Primärinsider ist nur dann nicht strafbar, wenn sie befugt …” „… allerdings immer schon anzunehmen, wenn die Kenntnis der Insiderinformation den Entschluß des Täters in …” „… Kausalität zwischen der Kenntnis der Insiderinformationund dem getätigten Geschäft besteht. Kausalität ist …”

Die freiwillige Selbstkontrolle von 1972 bis 1994 S. 31-32

„… Insiderinformationen und die Empfehlung von Papieren aufgrund von Insiderinformationen strafbewehrt verboten. Grund für …”

Ergebnis: Verstoß gegen das Weitergabeverbot S. 234-236

„… Befugnis zur Weitergabe von Insiderinformationen nur,wenn sie sich im normalen Rahmen der Arbeit, des …” „… verboten, einem anderenauf Grundlage der Kenntnis der Insiderinformation den Erwerb oder die Veräußerung …”

Kritik am Einsatz des Strafrechts zur Kapitalmarktsteuerung S. 68-70

„… Kenntnis von einer Insiderinformation aufgrundd ihrer organschaftlichen Stellung (§ 13 Abs. 1 Nr. 1 WpHG …” „… jeden, der über eine Insiderinformation verfügt. Die …”

Begehen durch Unterlassen (§ 13 StGB) S. 91-93

„… Insiderinformation erwirbt oder veräu-ßert, oder ob er aufgrund der Information eine bereits erteilte Order storniert …” „… nichtableiten.312 Weshalb jemand, der mit vorgehaltener Waffe zur Herausgabe von Insiderinformationen oder zum …”

Tathandlung: Empfehlung auf Grundlage der Kenntnis S. 236-239

„… verboten, einem anderenauf Grundlage der Kenntnis der Insiderinformation den Erwerb oder die Veräußerung …” „… § 14 Abs. 1 Nr. 3 WpHG a.F. immer ausgeschlossen ist,wenn der Täter die Insiderinformation gleichzeitig …”

Tatobjekt: Insidertatsache S. 139-154

„… Insidertatsache - und nach neuem Recht die Insiderinformation - bestimmt, welches Wissen überhaupt einen …” „… /EWG vom 13. November 1989.537 Die Insiderrichtlinie verbietet die Weitergabe einer Insider-Information …” „… des Problems für die Weitergabe von Insiderinformationen unter der neuenRechtslage unten, Seite 254 …”

Tathandlung: Weitergabe S. 188-192

„… verbietet Primärinsidern die ihnen bekannte „Insider-Information an einen Dritten weiterzugeben, soweit dies …” „… Insiderinformationen gehört zu den besonders praxisrelevanten Problemen des Insiderhandels.810 Ihre Voraussetzungen …”

Die Schutzgüter der Insiderverbote S. 64-68

„… Insider-Information geschützt werden.Da die Insider-Geschäfte für bestimmte Anleger mit Vorteilen gegenüber anderen …” „… Insiderinformation und ihrer Veröffentlichung, einen Schaden desAnlegers aber ablehnt, da sich der höhere Wert nicht …”

Stellung innerhalb des Erwerbsgeschäfts S. 126-134

„… der Gewährung einer due diligence stellt sichimmer, wenn in ihrem Rahmen Insiderinformationen …” „… Insiderinformation darstellt. Daneben kann ein Verstoßgegen Insiderverbote immer dann vorliegen, wenn der Handel nach …”

Die Strafbarkeit des Handels nach der due diligence S. 305-306

„… der Insiderinformation den Entschluß des Täters in irgendeiner Weise beeinflußt hat.Nach dem neuen …” „… Tatbestandes in der Regelnur vermeiden, wenn keine Kausalität zwischen der Kenntnis der Insiderinformationund …”

Subjektiver Tatbestand S. 234

„… Befugnis zur Weitergabe von Insiderinformationen nur,wenn sie sich im normalen Rahmen der Arbeit, des …”

Tathandlung: Weitergabe S. 278

„… der Insiderinformation begeht, die seine Primärinsiderstellung begründet. Der Wortlaut der Vorschrift …”

Täter: due diligence-Team als Primärinsider S. 236

„… verboten, einem anderenauf Grundlage der Kenntnis der Insiderinformation den Erwerb oder die Veräußerung …”

Die due diligence im M&A-Prozeß S. 304

„… Insiderinformationen i.S.d. § 13 WpHG. Ihre Weitergabe durch Primärinsider ist nur dann nicht strafbar, wenn sie befugt …”

Zwischenergebnis S. 124-126

„… Insiderinformationen weitergegeben werden (z.B. im Vorfeld einer Kreditgewährung oder Anbahnung eines joint ventures …”

Überwachung und Strafverfolgung S. 96-99

„… Insiderinformationen haben (Insiderverzeichnisse). Auf Verlangen sind diese Verzeichnisseder BaFin zu übermitteln (§ 15 …”

Der Emittentenleitfaden der BaFin S. 99-104

„… Kenntnis einer Insidertatsache“ bzw. „Verwendung einer Insiderinformation“ subsumieren läßt. Der Irrtum …”

Rechtliche Aspekte der Prüfung S. 118-123

„… i.S.d. § 93 Abs. 1 AktG den Insiderinformationen des § 13Abs. 1 WpHG entsprechen (vgl. Linker/Zinger …”

doi.org/10.5771/9783845200156

Axel Lebherz - Emittenten-Compliance - Organisation zur Sicherstellung eines rechtskonformen Publizitätsverhaltens

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Axel Lebherz

Emittenten-Compliance - Organisation zur Sicherstellung eines rechtskonformen Publizitätsverhaltens

Series: Schriften des Augsburg Center for Global Economic Law and Regulation - Arbeiten zum Internationalen Wirtschaftsrecht und zur Wirtschaftsregulierung

Volume 26 2008

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Verzeichnispflichtige Insiderinformationen S. 157-158

„… Obliegenheiten des Emittenten zu qualifizieren sind.673 III. Verzeichnispflichtige Insiderinformationen Nach dem …” „… deutschen Gesetzeswortlaut sind die Träger sämtlicher Insiderinformationen in das Verzeichnis aufzunehmen …” „… , und zwar unabhängig davon, ob die Insiderinformation einen Bezug zum Emittenten aufweist. Ein solcher …”

Die Insiderinformation gem. § 13 Abs. 1 WpHG S. 53-61

„… soll auf die Grundbegriffe des Insiderrechts – die Insiderinformation nach § 13 Abs. 1 WpHG sowie das …” „… Weitergabeverbot von Insiderinformationen nach § 14 Abs. 1 Nr. 2 WpHG – eingegangen werden. Zum einen nehmen sowohl …” „… die beiden Begriffe. Zum anderen ist die Definition der Insiderinformation Grund für die Konkurrenz …”

Das Weitergabeverbot von Insiderinformationen gem. § 14 Abs. 1 Nr. 2 WpHG S. 61-67

„… Insiderinformationen gem. § 14 Abs. 1 Nr. 2 WpHG Das Weitergabeverbot nach § 14 Abs. 1 Nr. 2 WpHG soll den Missbrauch …” „… von Insiderinformationen präventiv verhindern, indem der Kreis der Insider und somit die …” „… Mitteilung von Insiderinformationen verboten. 185 …”

Die Ad-hoc-Publizität bei der Weitergabe von Insiderinformationen (§ 15 Abs. 1 S. 4 und S. 5 WpHG) S. 135-144

„… gesprochen werden. IV. Die Ad-hoc-Publizität bei der Weitergabe von Insiderinformationen (§ 15 Abs. 1 S. 4 …” „… wird die Konstellation der Weitergabe einer bereits existierenden Insiderinformation geregelt. Durch …” „… Anwendungsbereich sind Insiderinformationen auch mit einem bloßen mittelbaren Bezug zum Emittenten erfasst. Die …”

Die Ad-hoc-Publizitätspflicht nach § 15 Abs. 1 S. 1 WpHG S. 86-112

„… § 15 Abs. 1 S. 1 WpHG bezieht sich auf die Konstellation, bei der eine Insiderinformation entsteht.320 …” „… Danach hat der Emittent die ihn unmittelbar betreffenden Insiderinformationen unverzüglich zu …” „… veröffentlichen. 1. Insiderinformationen mit unmittelbarem Emittentenbezug Durch das AnSVG wurde die …”

Befreiung von der Veröffentlichungspflicht (§ 15 Abs. 3 WpHG) S. 112-135

„… Aktionäre zur Hauptversammlung die Insiderinformation bekannt, sodass eine Vertraulichkeit gem. § 15 Abs. 3 …” „… Gesetzesmaterialien nicht näher erläutert. Wegen der Ausweitung des Begriffs der Insiderinformation und der damit …” „… Überlebensfähigkeit des Emittenten muss dabei nicht bedroht sein.461 Zu berücksichtigen ist, dass Insiderinformationen …”

In das Verzeichnis aufzunehmende Personen S. 158-162

„… Verzeichnis aufnehmen, die für ihn tätig sind und bestimmungsgemäßen Zugang zu Insiderinformationen haben. 1 …” „… . Tätig für den Emittenten Die Träger von Insiderinformationen müssen für den Emittenten tätig sein. Art …” „… Verzeichnispflicht sind nur Personen mit bestimmungsgemäßem Zugang zu Insiderinformationen erfasst. Nach der …”

Unverzügliche Aktualisierungspflicht S. 166-171

„… Insiderinformation erlangt, und der Weiterleitung dieser Information an die mit der Führung des Insiderverzeichnisses …” „… beauftragte Person. Damit die Erfassung der Insiderinformation und ihrer Träger nicht vom Zufall abhängt, hat …” „… darüber hat, welche Person zu welcher Zeit Zugang zu welcher Insiderinformation hat.736 …”

Aufbau des Verzeichnisses S. 162-166

„… 162 zuweisung folgt zugleich der Kausalzusammenhang zwischen Zugang zur Insiderinformation und …” „… aufzunehmen sind, die nach ihrer Aufgabenbeschreibung potenziell mit Insiderinformationen befasst sein können …” „… Insiderinformation geschehen, sondern es genügt, wenn ex post die jeweilige Insiderinformation einem bestimmten …”

Wechselwirkung der Publizitätstatbestände in § 15 Abs. 1 S. 1 bzw. Abs. 3 WpHG und § 15 Abs. 1 S. 4 WpHG S. 144-145

„… bezüglich der den Emittenten unmittelbar betreffenden Insiderinformationen. Relevant ist dies insbesondere …” „… für die wissentliche Weitergabe von Insiderinformationen in § 15 Abs. 1 S. 4 WpHG und die …” „… dargestellt einen Zeitraum zwischen dem Entstehen der Insiderinformation und ihrer Veröffentlichung. Der …”

Dogmatische Einordnung der Norm S. 156-157

„… Verzeichnisses den Fluss der Insiderinformationen überwachen und damit ihre Geheimhaltungspflichten besser in den …” „… Insiderinformationen Nach dem deutschen Gesetzeswortlaut sind die Träger sämtlicher Insiderinformationen in das …” „… Verzeichnis aufzunehmen, und zwar unabhängig davon, ob die Insiderinformation einen Bezug zum Emittenten …”

Chinese Walls S. 290-310

„… Insiderinformation innerhalb des Unternehmens vorzunehmen, wenn durch organisatorische Maßnahmen sicher gestellt ist …” „… , dass der Verantwortliche des Investments keine Kenntnis von der Insiderinformation hat.1483 Die …” „… steuern, dass Insiderinformationen und Informationen, die zu Interessenkonflikten führen können, in den …”

Compliance-relevante Informationen S. 277-278

„… primär Insiderinformationen nach § 13 Abs. 1 WpHG, an die weitere Pflichten wie das Verbot von …” „… die Insiderinformation einen Widerstreit zwischen Veröffentlichung und Vertraulichkeit beinhaltet, den …” „… es zu organisieren gilt.1377 Damit nicht durch eine fehlerhafte Vorabprüfung Insiderinformationen …”

Grundlagen des Insiderrechts S. 53

„… soll auf die Grundbegriffe des Insiderrechts – die Insiderinformation nach § 13 Abs. 1 WpHG sowie das …” „… Weitergabeverbot von Insiderinformationen nach § 14 Abs. 1 Nr. 2 WpHG – eingegangen werden. Zum einen nehmen sowohl …” „… die beiden Begriffe. Zum anderen ist die Definition der Insiderinformation Grund für die Konkurrenz …”

Rechtshistorie der Publizitätspflichten S. 49-53

„… Abs. 1 WpHG wurde in „Insiderinformation“ geändert, der nun auch zukünftige Umstände und Ereignisse …” „… Insider-Informationen und die Begriffsbestimmung der Marktmanipulation, ABl. L 339/70 v. 24.12.2003; Richtlinie 2003/125 …” „… , Definition von Insider-Informationen in Bezug auf Warenderivate, Erstellung von Insider-Verzeichnissen …”

Sinn und Zweck der Regelung S. 85-86

„… insiderrechtliche Präventivmaßnahme und soll durch die Veröffentlichung von Insiderinformationen entsprechende …” „… in § 15 Abs. 1 S. 1 WpHG bezieht sich auf die Konstellation, bei der eine Insiderinformation entsteht …” „… .320 Danach hat der Emittent die ihn unmittelbar betreffenden Insiderinformationen unverzüglich zu …”

Notwendigkeit und Aufgaben eines Informationsmanagements S. 274-277

„… . Dies gilt insbesondere im Hinblick auf Insiderinformationen und das ihnen innewohnende Weitergabeverbot …” „… Insiderinformationen umgehen, sondern auch mit Informationen, die zu Interessenkonflikten führen.1369 Diese beruhen …” „… Informationen. Hinsichtlich des Kapitalmarktrechts fallen hierunter primär Insiderinformationen nach § 13 Abs. 1 …”

Verhältnis der Directors’ Dealings gem. § 15a WpHG zur Ad-hoc-Publizität gem. § 15 Abs. 1 S. 1 WpHG S. 237-243

„… Insiderinformationen, deren Umstände außerhalb seines Tätigkeitsbereichs liegen,1132 sowie seiner Überwachungspflicht …” „… Einstufung als Insiderinformation müsste der Handel mit Finanzinstrumenten der Zielgesellschaft ein …” „… die Liquidität des Emittenten Beachtung. Eine solche Insiderinformation würde einen unmittelbaren …”

Dogmatische Einordnung des Weitergabeverbots S. 67-68

„… Insiderinformationen regelmäßig unbefugt, da Analysen nicht den Zweck beinhalten, Insiderinformationen unmittelbar zu …” „… veröffentlichen, und Insiderinformationen auch nicht für die Analyseerstellung erforderlich sind.233 VI …” „… hinsichtlich der Frage, ob das Weitergabeverbot von Insiderinformationen für juristische Personen und …”

Die Grenzen des Pflichtenkreises des Emittenten S. 83-85

„… Kenntnis von Insiderinformationen erlangen.304 Das Vertragsverhältnis zwischen Emittenten und Dritten muss …” „… Insiderverzeichnis relevante Insiderinformation angefallen ist bzw. anfallen wird.305 Der Zusammenhang zwischen der …” „… vertraglichen Beziehung und dem Zugang zur Insiderinformation muss dabei derart ausgestaltet sein, dass der …”

Titelei/Inhaltsverzeichnis S. 2-22

„… . Grundlagen des Insiderrechts 53 IV. Die Insiderinformation gem. § 13 Abs. 1 WpHG 53 1. Insiderpapier- und …” „… Umstände 58 5. Kursbeeinflussungspotenzial 59 V. Das Weitergabeverbot von Insiderinformationen gem …” „… . Insiderinformationen mit unmittelbarem Emittentenbezug 86 2. Unverzügliche Veröffentlichungspflicht 87 a) Keine …”

Schlussthesen S. 429-434

„… Meldesystem sowie ein market watching zur Erfassung und Weiterleitung der Insiderinformationen einrichten …” „… muss gewährleisten, dass der Emittent über das Aufkommen und den Fluss an Insiderinformationen stets im …” „… Publizitätsprozesses hat der Emittent die Vertraulichkeit der Insiderinformation zu gewährleisten. Er muss jederzeit …”

Gemeinsamkeiten der Emittenten-Compliance zur klassischen Compliance S. 345-350

„… die damit zusammenhängenden Insiderinformationen veröffentlicht worden sind und der Sachverhalt …” „… aufgehoben werden. Zur Organisation des rechtskonformen Umgangs mit Insiderinformation gehört daher nicht nur …” „… Emittenten Insiderinformationen auftreten, muss zudem durch Chinese Walls dafür gesorgt werden, dass …”

Aufklärungspflicht gem. § 15b Abs. 1 S. 3 WpHG S. 171-173

„… Insiders eventuell weitere, potenzielle Insider mit Zugangsmöglichkeit zur betreffenden Insiderinformation …” „… rechtlichen Pflichten, die sich aus dem Zugang zu Insiderinformationen ergeben, sowie über die Rechtsfolgen …” „… Insiderinformation erst nach einer bestimmten Konkretisierung vorliegt. 757 BaFin, Emittentenleitfaden, Nr. VII …”

Zuständigkeit im Rahmen von § 15 WpHG S. 148-155

„… Gesamtheit betreffen. Insbesondere das Meldesystem sowie die Steuerung und Kontrolle der Insiderinformationen …” „… Hinblick auf Insiderinformationen nicht unproblematisch. Die veröffentlichungspflichtige …” „… Insiderinformation besitzt nach ihrer Legaldefinition in § 13 Abs. 1 S. 1 WpHG ein erhebliches …”

Veröffentlichungspflicht nach § 15 Abs. 2 S. 2 WpHG S. 145-146

„… regelt, namentlich die wissentlich befugte Weitergabe von Insiderinformationen, ohne dass der Empfänger …” „… der besonderen Vertraulichkeitspflicht im Falle der Weitergabe von Insiderinformationen. Durch das …” „… unwahre Informationen berichtigt werden. Da der Gesetzeswortlaut nicht von Insiderinformationen spricht …”

Sinn und Zweck der Regelung S. 155-156

„… rechtzeitigen Erfassung der Insiderinformationen sowie der ordnungsgemäßen Kanalisierung der Informationsflüsse …” „… Insiderinformation in der Lage ist. Das Meldesystem ist mit dem Meldesystem zum Insiderverzeichnis zu verbinden. Der …” „… Fluss an Insiderinformationen ist anhand der Vorkehrungen so zu steuern, dass unbefugte Dritte auf die …”

Zusammenfassung S. 155

„… rechtzeitigen Erfassung der Insiderinformationen sowie der ordnungsgemäßen Kanalisierung der Informationsflüsse …” „… Insiderinformation in der Lage ist. Das Meldesystem ist mit dem Meldesystem zum Insiderverzeichnis zu verbinden. Der …” „… Fluss an Insiderinformationen ist anhand der Vorkehrungen so zu steuern, dass unbefugte Dritte auf die …”

Verhältnis Beteiligungstransparenz gem. §§ 21 ff. WpHG zur Ad-hoc-Publizität gem. § 15 Abs. 1 S. 1 WpHG S. 243-248

„… Insiderinformation in § 13 Abs. 1 S. 3 WpHG kann die Ad-hoc-Publizitätspflicht zeitlich früher eintreten als die …” „… Insiderinformationen enthalten. 2. Der Emittent ist mitteilungspflichtig gem. § 25 Abs. 1 S. 1 WpHG Die …” „… erwerbenden Emittenten unmittelbar betreffende Insiderinformation darstellen.1181 Im Hinblick auf das …”

Publizitätspflichten als Verhaltenspflichten S. 68-71

„… Situationen zu verhalten hat: Entsteht z. B. eine Insiderinformation, die ihn unmittelbar betrifft, muss er …” „… , wonach die Zeitspanne zwischen Eintritt der Insiderinformation und Veröffentlichung möglichst gering zu …” „… eine Anlegerentscheidung notwendig wie etwa eine Insiderinformation. Zudem ist zu berücksichtigen, dass …”

Compliance-Pflicht S. 400-416

„… Weitergabeverbot von Insiderinformationen gem. § 14 Abs. 1 Nr. 2 WpHG. Diese Normen sind Verhaltenspflichten und …” „… können.2197 Dies gilt wegen § 14 Abs. 1 Nr. 2 WpHG zwar nur für Insiderinformationen. Wegen der …” „… Informationen auch potenzielle Insiderinformationen darstellen, sodass sie bis zur endgültigen Klassifizierung …”

Code of Conduct und Compliance Manual S. 279-283

„… , bei denen typischerweise Insiderinformationen oder Interessenkonflikt auslösende Informationen …” „… Insiderinformationen.1406 Neben der Rechtslage sind auch die organisatorische Maßnahmen samt ihrer Grundphilosophie …” „… Insiderinformationen an den Compliance-Officer, vgl. § 5 Abs. 2 ECV. 1412 Schwark/Schwark, 3. Aufl. 2004, § 33 WpHG Rn …”

Watch-list und Restricted-list S. 310-312

„… Walls bzw. die Nichteinhaltung der Bestimmungen zum Wall Crossing die Weitergabe von Insiderinformation …” „… allein von der Frage bestimmt, ob der Empfänger die Insiderinformation für eine ordnungsgemäße …” „… denen der Mitarbeiter der Bank zwar über keine Insiderinformationen verfügt, aber vor scheinbaren …”

Literaturverzeichnis S. 435-458

„… . Cloppenburg, Matthias/Kurse, Dominik, Die Weitergabe von Insiderinformationen an und durch Journalisten, WM …” „… , Joachim Freiherr/Widder, Stefan, Die Weitergabe von Insiderinformationen innerhalb einer Rechtsanwalts …” „… , Die befugte Weitergabe von Insiderinformationen nach dem AnSVG, BB 2005, S. 225-228. Fama, Eugene F …”

Unterschiede der Emittenten-Compliance zur klassischen Compliance S. 350-354

„… Interessenkonflikt verursachende Informationen und Insiderinformationen umfasst. Die Interessenkonflikt …” „… Insiderinformationen durch unbefugte Dritte verhindern („need to know“).1894 Der „unterschiedliche Filter“ hat zur …” „… Verhinderung des Insidermissbrauchs, vgl. § 1 ECV; den Missbrauch von Insiderinformationen ebenfalls in die …”

Verhältnis der Directors’ Dealings und der Beteiligungstransparenz zu § 15 Abs. 1 S. 4 und S. 5 WpHG S. 248-249

„… Zukunftsbezug der Insiderinformation nach § 13 Abs. 1 S. 3 WpHG, der eine zeitlich frühere Ad-hoc-Mitteilung im …” „… Insiderinformationen mit nur mittelbarem Emittentenbezug.1198 Daher können auch Informationen über Eigengeschäfte von …”

Sinn und Zweck der Regelung S. 174-175

„… Personen, die regelmäßig Zugang zu Insiderinformationen haben und zu wesentlichen unternehmerischen …” „… Insiderinformationen muss über den Einzelfall hinaus vorliegen.777 Diese Kriterien erfüllen letztendlich nur sog. „Top …”

Bedeutung für die Organisationspflichten S. 251-253

„… in das Meldesystem eingespeist wird, auch eine potenzielle Insiderinformation sein kann. Die für …” „… Insiderinformationen geltenden Sicherheitsanforderungen sind daher auf das gesamte Informationsmanagement anzuwenden …”

Policy Mix S. 315-317

„… in Form eines Indizes zu, dass Insiderinformationen nicht die Vertraulichkeitsbereiche verlassen …” „… ; im Hinblick auf die Insiderinformationen, Thieme, Ad-hoc-Publizität und ihre Konzerndimension, 2004 …”

Bestimmung des gemeinsamen persönlichen Anwendungsbereichs S. 81-83

„… Insiderinformationen erlangen.304 Das Vertragsverhältnis zwischen Emittenten und Dritten muss somit einen Vorgang …” „… Insiderinformation angefallen ist bzw. anfallen wird.305 Der Zusammenhang zwischen der …”

Arbeitnehmer S. 334-342

„… sonstige Unternehmen, die in ihrem Tätigkeitsbereich regelmäßig mit Insiderinformationen in Kontakt kommen …” „… Mitarbeitern mit regelmäßigem Zugang zu Insiderinformationen grundsätzlich als zulässig zu erachten.1822 …” „… nicht regelmäßig mit Insiderinformationen oder sonstigen kapitalmarktrechtlichen Problematiken …”

Informationsasymmetrien auf dem Kapitalmarkt S. 39-49

„… , wonach die Schlussfolgerung aus öffentlich zugänglichen Daten für sich gesehen keine Insiderinformation …” „… .; vgl. zur Definition der Insiderinformation, Kapitel 2: A.IV. 86 Schwark/Schwark, 3. Aufl. 2004 …” „… zwischen Eintritt der Insiderinformation und Veröffentlichung möglichst gering zu halten ist. 90 …”

Stichwortverzeichnis S. 459-460

„… ? Ganzheitliches Modell, 261 ? Organisationsmodelle, 255 Insiderrecht, 53 ? Historie, 49 ? Insiderinformation, 53 …”

Ausklammerung des Insiderhandels S. 37

„… von Insiderinformationen und somit nur eine Folge einer Informationsasymmetrie darstellt. Gegenstand …”

Zuständigkeit S. 173

„… . Erforderlich ist daher die Einrichtung eines Meldesystems, um den Fluss von Insiderinformationen entsprechend …”

Mitteilungspflicht S. 175-182

„… Personen, die regelmäßig Zugang zu Insiderinformationen haben und zu wesentlichen unternehmerischen …” „… Insiderinformationen muss über den Einzelfall hinaus vorliegen.777 Diese Kriterien erfüllen letztendlich nur sog. „Top …”

Ausklammerung der Konzernsachverhalte S. 37-38

„… von Insiderinformationen und somit nur eine Folge einer Informationsasymmetrie darstellt. Gegenstand …”

Risikoerfassung - Audit S. 278-279

„… etwa die Bereiche im Unternehmen zu lokalisieren, bei denen typischerweise Insiderinformationen oder …”

Ausklammerung der Regelpublizität und der Übernahmepublizität S. 36-37

„… , dass der Insiderhandel ein Ausnutzen von Insiderinformationen und somit nur eine Folge einer …”

Sinn und Zweck der Regelungen S. 193-194

„… Insiderinformationen vorgebeugt werden.877 Gegenüber den gesellschaftsrechtlichen Regelungen zur …”

Auswirkungen auf die Organisation S. 236-237

„… sichergestellt, dass er seiner Publizitätspflicht aus § 15 Abs. 1 S. 1 WpHG hinsichtlich Insiderinformationen …”

Dokumentation S. 314-315

„… in Form eines Indizes zu, dass Insiderinformationen nicht die Vertraulichkeitsbereiche verlassen …”

Sperrfristen und Handelsfenster (Close Period/Trading Windows) S. 312-313

„… schützt somit auch in Situationen, in denen der Mitarbeiter der Bank zwar über keine Insiderinformationen …”

Zusammenfassung S. 173-174

„… . Erforderlich ist daher die Einrichtung eines Meldesystems, um den Fluss von Insiderinformationen entsprechend …”

Gesetzgebungstechnische Einwände S. 426-428

„… Insiderinformationen besser überwachen können.2288 Im Umkehrschluss kann aus diesen Erwägungsgründen, insbesondere aus …”

Sinn und Zweck der Regelung S. 357-359

„… eine Vielzahl an (Insider-)Informationen zusammenkommen und hierdurch die Gefahr einer unkontrollierten …”

Problemdarstellung S. 31-33

„… . WpHG) zu überprüfen. Abschließend müssen die Träger von Insiderinformationen nach § 15a WpHG in einem …”

Sanktionierung von Verstößen gegen den Code of Conduct S. 342-345

„… erst erfolgen, wenn die damit zusammenhängenden Insiderinformationen veröffentlicht worden sind und der …”

Regelungsgehalt S. 369-372

„… sich dies folglich nur auf die Weitergabe und das Ausnutzen der Insiderinformationen,1987 also auf …”

Ausgestaltung der Organisation S. 253-261

„… Bezug auf die Insiderinformation auch Umstände, die gem. § 13 Abs. 1 S. 3 WpHG mit hinreichender …”

Organisatorische Vorkehrungen S. 227-234

„… veröffentlichungspflichtige Insiderinformation darstellen, in der Regel sind jedoch die Voraussetzungen des § 13 Abs. 1 WpHG …”

Herleitung einer Organisationspflicht S. 71-81

„… Abs. 1 Nr. 2 WpHG. Um einen ordnungsgemäßen Fluss der Insiderinformationen im Unternehmen …”

Pflichten des Emittenten gem. § 15a Abs. 4 WpHG S. 182-192

„… mitteilungspflichtigen Person hinzutreten und ihm die für das Vorliegen einer Insiderinformation notwendige strategische …”

Die Mitteilungspflicht nach §§ 21 ff. WpHG S. 194-206

„… 194 soll durch den Abbau von Informationsasymmetrien dem Missbrauch von Insiderinformationen …”

Compliance unterhalb der Vorstandsebene S. 319-333

„… , Lösler, WM 2007, 676, 681; vgl. zur Insiderinformation, Kapitel 2: A.IV. 1737 Lampert, BB 2002, 2237 …”

doi.org/10.5771/9783845211701

Wolf-Sebastian Zylka - Marktaufsicht im Stromhandel

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Wolf-Sebastian Zylka

Marktaufsicht im Stromhandel

Series: Studien zum Handels-, Arbeits- und Wirtschaftsrecht

Volume 135 2010

Results in this title

Begriff der Insiderinformation S. 164-175

„… Marktes voraus.II. Begriff der Insiderinformation1. Anforderungen an den Begriff der InsiderinformationDie …” „… InsiderinformationDer Begriff der Insiderinformation in § 13 ist der zentrale Anknüpfungspunkt für die Handelsverbote …” „… . Gleichzeitig erfordert die Anknüpfung an die Insiderinformation angesichts des weiten Spektrums an möglichen …”

Ad-hoc-Publizitätspflicht für Insiderinformationen S. 117-123

„… InsiderinformationenDie Marktmissbrauchsrichtlinie sieht in Art. 6 als Ergänzung zum Insiderhandelsverbot eine …” „… Insiderinformation anzusehen ist, bestimmt sich danach, ob die Marktteilnehmer nach zulässiger Marktpraxis erwarten …” „… Ad-hoc-Publizitätspflicht für Insiderinformationen vor. Durch die öffentliche Bekanntgabe von nicht-öffentlichen …”

Inhalt und Umfang des Insiderhandelsverbots S. 100-106

„… Insiderhandelsverbot für Warentermingeschäfte normiert369.a. Allgemeine Definition der InsiderinformationDie …” „… orientieren wird.c. Pflichten in Bezug auf InsiderinformationenSec. 3-3 VHL verbietet Personen in Besitz von …” „… InsiderinformationVon der Definition der Insiderinformation ausgenommen sind Informationen, die sich auf die Pläne oder …”

Adressat der Publizitätspflicht S. 195-198

„… Insiderinformationen gem. § 15 WpHGNeben den energiemarktspezifischen, infrastrukturbezogenen Publizitätspflichten …” „… § 15 Abs. 1 WpHG muss ein Inlandsemittent von Finanzinstrumenten Insiderinformationen, die ihn …” „… Insiderinformation ansetzt und die Verhaltenspflichten an die Inhaberschaft der Information knüpft703. Bei …”

Insiderregelung S. 114-117

„… . InsiderinformationArt. 1 sieht eine allgemeine Definition der Insiderinformation für Wertpapiere und eine spezifische …” „… Marktüblichkeit der InsiderinformationDie spezifische Definition der Insiderinformation für Warenderivate …” „… für die Feststellung der Marktpraxis.IV. Ad-hoc-Publizitätspflicht für InsiderinformationenDie …”

Titelei/Inhaltsverzeichnis S. 2-20

„… Insiderinformation 99b. Insiderinformation bei Warenderivaten 99c. Pflichten in Bezug auf Insiderinformationen 100d …” „… der Insiderregelung auf Spot- und Forwardmarkt 101b. Insiderinformationen bezüglich …” „… Kapazitätssituation im Markt 101c. Handels- und Verkaufsstrategien als Insiderinformation 102d. Wissenszurechnung …”

Publizitätspflichten der Energiemarktteilnehmer S. 106-108

„… . Ad-hoc-Publizitätspflicht für InsiderinformationenDie Handelsregeln von Nord Pool sehen eine zum Insiderhandelsverbot …” „… Insiderinformationen verpflichtet, die ihn direkt betreffen (Sec. 5-2 VHL), nicht aber jeder Marktteilnehmer als …” „… Inhaber von Insiderinformationen. Damit ist die Situation im norwegischen Recht die gleiche nach der …”

Zielsetzung und Inhalt S. 112-114

„… und wird flankiert durch die Publizitätspflicht für Emittenten in Art. 6.1. InsiderinformationArt. 1 …” „… Durchführungsrichtlinie 2004/72/EG (Marktpraxisrichtlinie)395 eine spezifische Definition der Insiderinformation, die auf …” „… Marktpraktiken, Definition von Insider-Informationen in Bezug auf Warenderivate, Erstellung von …”

Zusammenfassung S. 177-178

„… automatisch eine Insiderinformation darstellt, sondern im Einzelfall die Eignung zur erheblichen …” „… Insiderinformationen mit den als Insiderpapieren qualifizierten Finanzinstrumenten. Im Stromhandel ist nur ein Teil der …” „… Insiderinformation vor, die den Ausgangspunkt für das Verbot bildet. Daneben gibt es ein Regelbeispiel der …”

Zusammenfassung S. 109-110

„… Insiderinformationen besteht nicht.Daneben steht das detailliertere privatrechtliche Regelwerk der Strombörse Nord Pool …” „… Insiderinformationen gelten und verpflichtet die Informationsinhaber zu deren Veröffentlichung an der Börse im Rahmen …” „… Insiderinformation freigestellt.Das Verwertungsverbot für anlagenbezogene Informationen wird durch …”

Verbot der Marktmanipulation S. 108-109

„… Insiderinformationen zu veranlassen, besteht indes nicht.Auf der Verpflichtung zur Handelsüberwachung basiert die …” „… Ad-hoc-Publizitätspflicht der Marktteilnehmer oder Börse für Insiderinformationen besteht nicht.Daneben steht das …” „… anlagenbezogenen Informationen fest, die als Insiderinformationen gelten und verpflichtet die Informationsinhaber …”

Handelsinformationen bei Warenderivaten gem. § 13 Abs. 1 S. 4 Nr. 1 S. 176-177

„… die Handelsstrategie der Marktteilnehmer ausmachen, explizit von der Definition der Insiderinformation …” „… klar, dass auch die Informationen über Kundenorder bezüglich Finanzinstrumenten Insiderinformationen …” „… Information über Kundenaufträge automatisch eine Insiderinformation darstellt, sondern im Einzelfall die …”

Anwendungsbereich bei Derivaten S. 114

„… . InsiderinformationArt. 1 sieht eine allgemeine Definition der Insiderinformation für Wertpapiere und eine spezifische …” „… Insiderregelung. Diese basiert auf dem Begriff der Insiderinformation in Art. 1 und dem Handelsverbot unter deren …” „… für Warenderivate vor. Für Wertpapiere ist eine Insiderinformation gemäß Art. 1 lit. 1 Abs. 1 jede …”

Mögliche Konkretisierungen des Insiderhandelsverbotes S. 240-241

„… “) definiert werden, in der Handelsstrategien und Absatzpläne von der Definition der Insiderinformation …” „… Insiderinformationen durch eine Organisationspflicht flankiert werden, die Marktteilnehmer dazu verpflichtet, geeignete …” „… Maßnahmen zur Trennung von Unternehmensbereichen mit Zugang zu anlagenbezogenen Insiderinformationen vom …”

Kapitalmarktrechtliches Marktmissbrauchsverbot S. 89-90

„… enthält eine zweigeteilte Definition für Insiderinformationen bezüglich Warenderivaten einerseits und …” „… allen anderen Finanzinstrumenten andererseits. Für Warenderivate sind Insiderinformationen alle …” „… . Daneben gibt es eine zur Erfassung von Frontrunning bestimmte Definition der Insiderinformation in Bezug …”

Verschweigen von Angaben S. 205-207

„… Insiderinformationen gerade nicht von einem Emittenten veröffentlicht werden müssen734, sondern vom Besitzer der …” „… können, um den Umfang des Marktmanipulationstatbestandes von der Definition der Insiderinformation …” „… parallelisiert736. Daher stellen Angaben bezüglich aller Insiderinformationen auch bewertungserhebliche Umstände …”

Anwendbarkeit auf Spotmärkte S. 198

„… bezieht sich auf Insiderinformationen i.S.v.§ 12 WpHG, für die nur Informationen bezüglich …” „… keine Insiderinformationen und damit auch nicht von § 15 WpHG erfasst. Daher wird vereinzelt eine …” „… Ad-hoc-Publizitätspflicht für Insiderinformationen, sondern die enge Definition der Insiderinformation selbst sowie die …”

Insiderhandel in Warenderivaten S. 61-66

„… Insiderinformationen, deren Nutzung im Handel unzulässig ist, und kommerziellen Informationen, die regulär genutzt …” „… Möglichkeit besteht darin, solche Informationen als Insiderinformationen zu qualifizieren, von denen andere …” „… erfassten Informationen stellen dann Insiderinformationen dar, die erst dem Markt zugänglich gemacht werden …”

Gesetzliche Vorgaben zur Publizität der Börse S. 198-200

„… bezieht sich auf Insiderinformationen i.S.v.§ 12 WpHG, für die nur Informationen bezüglich …” „… keine Insiderinformationen und damit auch nicht von § 15 WpHG erfasst. Daher wird vereinzelt eine …” „… Ad-hoc-Publizitätspflicht für Insiderinformationen, sondern die enge Definition der Insiderinformation selbst sowie die …”

Machen von unrichtigen oder irreführenden Angaben S. 203-205

„… Warenderivaten nicht besonders glücklich, da Insiderinformationen gerade nicht von einem Emittenten …” „… Definition der Insiderinformation abzukoppeln. Diesen Weg ist er jedoch mit der Beschränkung der …” „… Insiderinformationen auch bewertungserhebliche Umstände i.S.v. § 20a Abs. 1 dar.Da eine energiemarktspezifische …”

Lücken in Anwendungsbereich und Konkretisierung der Insiderdefinition S. 240

„… “) definiert werden, in der Handelsstrategien und Absatzpläne von der Definition der Insiderinformation …” „… Insiderinformationen durch eine Organisationspflicht flankiert werden, die Marktteilnehmer dazu verpflichtet, geeignete …” „… Maßnahmen zur Trennung von Unternehmensbereichen mit Zugang zu anlagenbezogenen Insiderinformationen vom …”

Zusammenfassung S. 130

„… separate Definition der Insiderinformation für Warenderivate, die auf die berechtigte Markterwartung des …” „… Informationen und Insiderinformationen vornehmen muss. Für die Konkretisierung der berechtigten Markterwartung …” „… Gesetzgebern.Die mit der Insiderinformation korrespondierende Ad-hoc-Publizitätspflicht enthält anders als das …”

Europäische Vorgaben bezüglich Missbrauch im Stromhandel S. 239-240

„… Absatzpläne von der Definition der Insiderinformation ausdrücklich ausgenommen werden. Ansonsten könnte die …” „… werden.Schließlich müsste ein Nutzungsverbot für anlagenbezogene Insiderinformationen durch eine Organisationspflicht …” „… Unternehmensbereichen mit Zugang zu anlagenbezogenen Insiderinformationen vom Handel zu treffen. Ohne eine solche …”

Vorgaben zur Durchführung der Marktaufsicht S. 129-130

„… erfasst.Die Richtlinie enthält eine separate Definition der Insiderinformation für Warenderivate, die auf die …” „… kommerziellen, im Handel nutzbaren Informationen und Insiderinformationen vornehmen muss. Für die …” „… weitgehend den nationalen Gesetzgebern.Die mit der Insiderinformation korrespondierende …”

Organisationspflichten zur Einhaltung von Insiderbestimmungen S. 223-224

„… Insiderinformationen nicht an Dritte gelangen, die sie als Sekundärinsider nutzen können801.Da Insiderinformationen bei …” „… Insiderinformationen definiert. Denn hier entspricht es praktisch dem normalen Geschäftsgang, einen institutionellen …”

Publizitätspflichten für netzbezogene Daten S. 179-191

„… . Die Definition von Insiderinformation für Warenderivate knüpft an den Erwartungshorizont der …” „… Insiderinformation dar. Die Norm nennt zwar nur die unmittelbar Betroffenen als Adressaten der Informationspflicht …” „… dürften. Insofern handelt es sich dabei nicht um Insiderinformationen, die die befragten Unternehmen nicht …”

Erfassung von Marktmissbrauch durch Strafrecht und Common Law S. 90-91

„… Insiderinformation in Bezug auf Kundenorder, die ebenfalls die Vorgabe der Richtlinie übernimmt302. Das Gesetz …” „… verbietet den Handel unter Verwendung von Insiderinformationen sowie die Weitergabe von Insiderinformationen …”

Warenderivate als Insiderpapiere S. 163-164

„… Marktes voraus.II. Begriff der Insiderinformation1. Anforderungen an den Begriff der InsiderinformationDie …” „… Wertpapiere und Warenderivate unterscheidet sich durch die Definition der Insiderinformation. Dies ist von …”

Zielsetzung des Einbezugs von Warenderivaten S. 130-132

„… separate Definition der Insiderinformation für Warenderivate, die auf die berechtigte Markterwartung des …” „… Informationen und Insiderinformationen vornehmen muss. Für die Konkretisierung der berechtigten Markterwartung …” „… Gesetzgebern.Die mit der Insiderinformation korrespondierende Ad-hoc-Publizitätspflicht enthält anders als das …”

Überwachung der Insider- und Ad-hoc-Mitteilungsregeln S. 220-223

„… die Pflicht sicherzustellen, dass Insiderinformationen nicht an Dritte gelangen, die sie als …” „… Sekundärinsider nutzen können801.Da Insiderinformationen bei Warenderivaten im Regelfall zugleich kommerzielle …” „… müssen, wenn man anlagenspezifische Informationen als Insiderinformationen definiert. Denn hier …”

Anlagenbezogene Informationspflichten bezüglich Erzeugung und Verbrauch S. 191-195

„… Markterwartung begründen, die die zu veröffentlichenden Informationen zu Insiderinformationen i.S.v. § 12 WpHG …” „… Informationen und stellen gem. § 13 Abs. 2 WpHG keine Insiderinformationen dar697.Für die Erhebung und …” „… Informationen zur Verfügung zu stellen.B. Ad-hoc-Publizität für Insiderinformationen gem. § 15 WpHGNeben den …”

Wenig vorhandene Publizitätspflichten für Stromhandelsteilnehmer S. 241

„… Insiderinformationen definiert werden, deren Verwendung im Handel verboten ist. Hier könnte in Anlehnung an die …” „… sollte für anlagenbezogene Informationen, die als Insiderinformation gelten, eine …” „… es einer Legaldefinition der anlagespezifischen Insiderinformationdurch eine entsprechende …”

Mögliche Weiterentwicklungen der Publizitätspflichten S. 241

„… Insiderinformationen definiert werden, deren Verwendung im Handel verboten ist. Hier könnte in Anlehnung an die …” „… sollte für anlagenbezogene Informationen, die als Insiderinformation gelten, eine …” „… es einer Legaldefinition der anlagespezifischen Insiderinformationdurch eine entsprechende …”

Zulässige Marktpraxis S. 175-176

„… Marktteilnehmer ausmachen, explizit von der Definition der Insiderinformation auszunehmen. Diese gehören …” „… Informationen über Kundenorder bezüglich Finanzinstrumenten Insiderinformationen darstellen können und daher …”

Erfassung strommarktspezifischer Marktmanipulationen S. 241-242

„… Insiderinformationen definiert werden, deren Verwendung im Handel verboten ist. Hier könnte in Anlehnung an die …” „… sollte für anlagenbezogene Informationen, die als Insiderinformation gelten, eine …” „… es einer Legaldefinition der anlagespezifischen Insiderinformationdurch eine entsprechende …”

Rechtsquellen S. 88-89

„… 299.2. Verbot des InsiderhandelsDer FSMA enthält eine zweigeteilte Definition für Insiderinformationen …” „… sind Insiderinformationen alle nicht-öffentliche Informationen, die sich auf das Finanzinstrument …”

Marktmanipulationsverbot S. 123-129

„… Tatbestand erfasst sein. Dazu gehört auch die Nicht-Veröffentlichung von Insiderinformationen447. Auf diese …” „… Weise soll verhindert werden, dass Inhaber von Insiderinformationen angesichts des Nutzungsverbotes …” „… Insiderinformationen noch als Verschweigen kurserheblicher Angaben unter den Tatbestand der Verbreitung irreführender …”

Warenterminmarktaufsicht S. 81-86

„… beteiligten Personen abzielt. Das Gesetz verbietet den Handel auf der Basis von Insiderinformationen, die der …” „… definiert als Insiderinformation jede nicht-öffentliche Information, die für den Handel in einem …”

Nutzung handelsrelevanter Informationen S. 110

„… werden.Nutzungsverbotsmodell (Norwegen): Bestimmte anlagenspezifische Informationen werden als Insiderinformationen definiert …”

Grundelemente der Missbrauchsaufsicht S. 238

„… als Insiderinformationen und müssen damit umgehend veröffentlicht und dürfen vor Veröffentlichung …”

Zusammenfassung S. 195

„… Insiderinformationen gem. § 15 WpHGNeben den energiemarktspezifischen, infrastrukturbezogenen Publizitätspflichten …”

Marktmachtmanipulationen S. 110-111

„… werden.Nutzungsverbotsmodell (Norwegen): Bestimmte anlagenspezifische Informationen werden als Insiderinformationen definiert …”

Kopplung physischen und finanziellen Handels S. 237-238

„… als Insiderinformationen und müssen damit umgehend veröffentlicht und dürfen vor Veröffentlichung …”

Regelungsmodelle gegen Nutzung und Missbrauch anlagenbezogener Informationen S. 238-239

„… als Insiderinformationen und müssen damit umgehend veröffentlicht und dürfen vor Veröffentlichung …”

Befugnisse zur Konkretisierung und Fortentwicklung der Missbrauchstatbestände S. 233-234

„… §§ 13ff., 20a WpHG definierten Rahmen hinaus. Auch enthalten sie im Hinblick auf Insiderinformationen …”

Eingeschränkte Marktsicht S. 234-235

„… sie im Hinblick auf Insiderinformationen keine Spezifizierungen. Letztlich werden die im …”

Zusammenfassung S. 162-163

„… Definition der Insiderinformation. Dies ist von weitreichender Bedeutung, weil dadurch eine Abgrenzung …”

Unterlassen von Transaktionen S. 210-211

„… sein, eine anlagenbezogene Definition der Insiderinformation vorzunehmen und damit die Marktteilnehmer …”

Manipulationen durch sonstiges Eingehen von Positionen S. 215-216

„… beeinflussen. Diese, von der Nutzung von Insiderinformationen zu unterscheidende Manipulationstechnik, ist …”

Exkurs: Erfassung von Marktmanipulationen durch das Wettbewerbsrecht S. 216-218

„… beeinflussen. Diese, von der Nutzung von Insiderinformationen zu unterscheidende Manipulationstechnik, ist …”

Energiemarktaufsicht S. 70-81

„… strafbarer Insiderhandel vor, wenn der Inhaber der Insiderinformation bezüglich eines Wertpapiers durch die …” „… Tipempfängern von Insiderinformationen ein Vertrauensverhältnis anerkannt wurde249. Der damit begründete Kreis …”

„Safe-Harbour"-Regelungen S. 211-213

„… Verfügbarkeiten.Eher gangbar dürfte der Weg sein, eine anlagenbezogene Definition der Insiderinformation vorzunehmen …”

doi.org/10.5771/9783845223254

Christian Gunßer - Ad-hoc-Publizität bei Unternehmenskäufen und -übernahmen

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Christian Gunßer

Ad-hoc-Publizität bei Unternehmenskäufen und -übernahmen

Series: Studien zum Bank- und Kapitalmarktrecht

Volume 4 2008

Results in this title

Das Verwenden einer Insiderinformation S. 191-194

„… teleologischen Gründen nicht geben. B. Das Verwenden einer Insiderinformation I. Kausalität nach § 14 Abs. 1 Nr …” „… nachgewiesen werden – genügt zur Erfüllung des Insidertatbestands nach WpHG n.F., dass die Insiderinformation …” „… Ansichten können jedoch auf den Fall der Abgabe eines Übernahmeangebots in Kenntnis von Insiderinformationen …”

Insiderhandel und Paketerwerb in Kenntnis von Insiderinformationen S. 219-220

„… 219 I. Insiderhandel und Paketerwerb in Kenntnis von Insiderinformationen Wie bei Abgabe eines …” „… Übernahmeangebots ist von einem Verwenden einer Insiderinformation i.S.v. § 14 Abs. 1 Nr. 1 WpHG n.F. durch den …” „… die im Rahmen der Unternehmensprüfung erlangten Insiderinformationen in seinen endgültigen …”

Verpflichtung zur Ad-hoc-Veröffentlichung der dem Bieter offengelegten Insiderinformationen S. 200-203

„… der dem Bieter offengelegten Insiderinformationen Die allgemeine Veröffentlichung positiver …” „… Insiderinformationen, die dem Bieter zur Vorbereitung eines Übernahmeangebots durch die Zielgesellschaft offengelegt …” „… potentiellen Bieter zunächst positive Insiderinformationen zur Verfügung gestellt hat –, ob sie die in Frage …”

Das (zeitliche) Vorliegen einer Insiderinformation gem. § 13 Abs. 1 WpHG S. 53-80

„… Sachverhalt des Unternehmenskaufs A. Das (zeitliche) Vorliegen einer Insiderinformation gem. § 13 Abs. 1 WpHG …” „… Eigenschaften einer Insiderinformation i.S.v. § 13 WpHG erfüllen und damit stets veröffentlichungspflichtig sein …” „… Anknüpfungspunkt für die Verpflichtung zur Ad-hoc-Meldung und damit für das Vorliegen einer Insiderinformation gem …”

Verstoß des Vorstands gegen aktienrechtliche Verschwiegenheitspflicht bei Insiderinformationsweitergabe an den Bieter vor Abgabe eines Übernahmeangebots S. 203-207

„… 203 bernahmeangebots durch den Bieter unter Verwendung von Insiderinformationen, die dem Bieter …” „… Vorfeldvereinbarung gegenüber dem Bieter ausdrücklich oder konkludent zur Offenlegung von Insiderinformationen, so …” „… offengelegten Insiderinformationen gegenüber dem Kapitalmarktpublikum im Wege der Ad-hoc-Publizität. Dies ist …”

Kein strafbarer Insiderhandel bei Informationssymmetrie (Chancengleichheit) S. 194-199

„… all diesen Fällen sind die Konditionen des Geschäfts von der Insiderinformation oder den …” „… Insiderinformationen beeinflusst und es kann schwerlich geleugnet werden, dass der Erwerber die Informationen in sein …” „… der Due Diligence erlangten Insiderinformationen in die Entscheidungsfindung des Bieters/Erwerbers mit …”

Anwendung des Insiderrechts auf Übernahmevorhaben S. 187-191

„… WpHG n.F. begeht nicht mehr nur derjenige einen strafbaren Insiderhandel, der eine Insiderinformation …” „… ausnutzt, sondern dem Tatbestand unterfallen schon Handlungen, bei denen eine Insiderinformation verwendet …” „… bedeutsamen Frage geführt, ob derjenige, der auf Grund einer Due Diligence-Prüfung Insiderinformationen …”

Strafbarer Insiderhandel nach § 14 Abs. 1 Nr. 1 WpHG n.F.? S. 207-211

„… Kenntnis über die Insiderinformation/Insiderinformationen schon objektiv kein Sondervorteil erlangt werden …” „… nach § 14 Abs. 1 Nr. 1 WpHG n.F.? I. Verwenden einer Insiderinformation bei Paketerwerb in Kenntnis von …” „… Insiderinformationen Das Merkmal des Verwendens einer Insiderinformation i.S.v. § 14 Abs. 1 Nr. 1 WpHG n.F. ist bei …”

Zusammenfassung S. 199-200

„… 199 D. Zusammenfassung Der Bieter verwendet eine Insiderinformation bei Abgabe eines …” „… zur Angebotsabgabe) nach Kenntniserlangung über die Insiderinformation(en) (Due Diligence) inhaltlich …” „… Übernahmeangebot nur noch dann abgeben, wenn die Zielgesellschaft die dem Bieter offengelegten Insiderinformationen …”

Der Aufschubtatbestand des § 15 Abs. 3 WpHG beim Unternehmenskauf S. 86-109

„… Aufsichtsbehörde befreien lassen, wenn die allgemeine Veröffentlichung der Insiderinformation (Insidertatsache nach …” „… Selbstbefreiungstatbestand. Der Emittent darf die allgemeine Veröffentlichung einer Insiderinformation dann aufschieben, wenn …” „… .). Ausgangspunkt jeder Anwendung des Selbstbefreiungstatbestands ist das Vorliegen einer Insiderinformation nach …”

Aktienrechtliche Zulässigkeit der Informationsweitergabe vor Übernahmeangebot S. 218-219

„… Angebotsbedingungen nach Kenntniserlangung über die Insiderinformation/Insiderinformationen modifiziert und damit …” „… in Kenntnis von Insiderinformationen ist allerdings – falls der Bieter die ursprünglich vorgesehenen …” „… Insiderinformationen i.S.v. § 14 Abs. 1 Nr. 1 WpHG verwendet – nur dann ohne Verstoß gegen § 14 Abs. 1 Nr. 1 WpHG …”

Klassisches Unternehmenskaufverfahren S. 109-119

„… Unternehmenskaufverfahrens (unten A.) und des Auktionsverfahrens (unten B.) auf das Vorliegen einer Insiderinformation und …” „… eine Insiderinformation stets auf die Gesamtbetrachtung des zukunftsbezogenen Sachverhalts bezieht …” „… kommt der absolvierte Zwischenschritt als solcher niemals als Insiderinformation in Betracht. Mit dem …”

Verbot von Insidergeschäften bei öffentlichen Übernahmen S. 217-218

„… die Insiderinformation/Insiderinformationen modifiziert und damit Insiderinformationen i.S.v. § 14 Abs …” „… von Insiderinformationen vor Abgabe eines Übernahmeangebots von der Zielgesellschaft an einen …” „… . Die Weitergabe von Insiderinformationen im Rahmen eines 218 geplanten Übernahmevorhabens (Due …”

Titelei/Inhaltsverzeichnis S. 2-18

„… ) Vorliegen einer Insiderinformation gem. § 13 Abs. 1 WpHG 53 I. Anknüpfungspunkt der …” „… ) Kaufpreis 73 5. Ergebnis 74 III. Vorliegen einer Insiderinformation bei mehrstufigen Entscheidungsprozessen …” „… die wirtschaftlichen Eckpunkte 114 1. Vorliegen einer Insiderinformation 115 2. Mehrstufige …”

Auktionsverfahren S. 119-123

„… welcher Perspektive das Vorliegen einer Insiderinformation beurteilt wird, also ob sich der …” „… Zielgesellschaft bzw. des ver-äußernden Emittenten schon eine Insiderinformation darstellen kann353. 347 Zu den …” „… veräußern, dann stellt dies noch keine Insiderinformation i.S.v. § 13 Abs. 1 WpHG dar, da die tatsächliche …”

Ad-hoc-Publizität als insiderrechtliche Präventivmaßnahme S. 41-47

„… Ad-hoc-Veröffentlichung von Insiderinformation aufbaut57. Die neue Systematik des Insiderrechts lässt sich durch eine …” „… der Insiderinformation führt zu einem stark präventiv ausgerichteten System zur Verhinderung von …” „… weitgehend unmöglich. Betrifft die Insiderinformation einen Emittenten unmittelbar (emittentenbezogene …”

Die unmittelbare Betroffenheit i.S.v. § 15 Abs. 1 WpHG n.F. bei Unternehmenstransaktionen S. 84-86

„… n.F. unterscheidet sich eine ad hoc veröffentlichungspflichtige Insiderinformation i.S.v. § 15 Abs. 1 …” „… Satz 1 WpHG von einer gewöhnlichen Insiderinformation nur noch dadurch, dass die …” „… veröffentlichungspflichtige Insiderinformation einen Emittenten unmittelbar betreffen muss197. Das repressive Insiderrecht und …”

Praktische Probleme der Ad-hoc-Publizität bei Unternehmenstransaktionen – Ziel der Untersuchung S. 27-33

„… Unterzeichnung einer Geheimhaltungsvereinbarung von einer Insiderinformation i.S.v. § 15 WpHG auszugehen ist (vgl …” „… einer Insiderinformation bei zukunftsbezogenen Sachverhalten. Die materielle Bedeutung des unbestimmten …” „… schon dann ausgelöst wird, wenn eine Insiderinformation in unmittelbarem Bezug zum Emittenten …”

Veränderungen der Ad-hoc-Publizität durch das AnSVG S. 25-27

„… Begriff der Insiderinformation in § 13 Abs. 1 WpHG n.F. und das Entfallen der Unterscheidung zwischen …” „… gleichmäßige Anknüpfung des Insiderrechts und der Adhoc-Publizität an den Begriff der Insiderinformation führt …” „… ausdrückliche Regelung über das (zeitliche) Vorliegen einer Insiderinformation in zukunftsbezogenen bzw …”

Übernahmeangebote nach WpÜG S. 51-53

„… Insiderinformation gem. § 13 Abs. 1 WpHG I. Anknüpfungspunkt der Ad-hoc-Veröffentlichungspflicht bei …” „… isolierter Betrachtungsweise – alle Eigenschaften einer Insiderinformation i.S.v. § 13 WpHG erfüllen und …” „… und damit für das Vorliegen einer Insiderinformation gem. § 13 Abs. 1 Satz 1 WpHG bei …”

Stichwortverzeichnis S. 231-233

„… Erwerbsentschlusses 194 Due Diligence - Insiderhandel nach 32, 187 ff. - Insiderinformation 113 f., 121 Eckpunkte …” „… Emittentenleitfaden 27 232 Endgültigkeitsthese 43, 46 erledigte Insiderinformation (Erledigungsfälle) 103 ff., 217 …” „… . - verwerflicher 68 Insiderfalle 200 Insiderinformation - Ausnutzen einer 191 - erledigte 103, 217 - Verwenden …”

Kursrelevanz bei gestreckten Sachverhalten, insbesondere bei Unternehmenskäufen S. 80-84

„… Insiderinformation, aus ex-ante-Sicht zu beurteilen181. Beurteilungsgegenstand ist mit den Worten des § 13 Abs. 1 …” „… Auslesefunktion zu, durch die unbedeutsame Bagatellfälle aus dem Kreise der Insiderinformationen und damit aus dem …” „… n.F. unterscheidet sich eine ad hoc veröffentlichungspflichtige Insiderinformation i.S.v. § 15 Abs. 1 …”

Gesamtstrategie: Öffentliche Übernahme mit vorbereitendem Paketerwerb von einer Führungsperson i.S.v. § 15a WpHG S. 163-181

„… veröffentlichungspflichtige Insiderinformation darstellt, könnte § 15a WpHG hinter § 15 WpHG zurücktreten (hierzu sogleich 2 …” „… publizitätspflichtigen Insiderinformation i.S.v. §§ 13 Abs. 1, 15 Abs. 1 WpHG auszugehen ist. Bei außergewöhnlichen …” „… und daher gleichzeitig eine nach § 15 WpHG ad hoc meldepflichtige Insiderinformation darstellt …”

Ad-hoc-Pflichten der Zielgesellschaft in der Vorbereitungsphase S. 140-153

„… Ad-hoc-Veröffentlichungspflicht wird nunmehr schon dann ausgelöst, wenn die Insiderinformation den Emittenten unmittelbar betrifft …” „… Perspektive der Zielgesellschaft liegt eine Insiderinformation erst dann vor, wenn die Entscheidung des …” „… Insiderinformation erlangt haben431. Die Zielgesellschaft ist deshalb weder berechtigt noch befugt, eine noch nicht …”

Verhältnis der Eigengeschäftspublizität nach § 15a Abs. 4 WpHG zu sonstigen kapitalmarktrechtlichen Publizitätsvorschriften, insbesondere bei Paketerwerben von Führungspersonen zur Vorbereitung einer öffentlichen Übernahme (Gesamtstrategie) S. 216-217

„… ad-hoc-veröffentlichungspflichtige Insiderinformation dar (außergewöhnliches Wertpapiereigengeschäft), dann tritt die …” „… Wertung, dass die Weitergabe von Insiderinformationen vor Abgabe eines Übernahmeangebots von der …” „… . 2 WpHG verstoßen soll. Die Weitergabe von Insiderinformationen im Rahmen eines …”

Literaturverzeichnis S. 221-230

„… , Kontrollerlangung und Pflichtangebot, ZIP 2002, 321. Hasselbach, Kai, Die Weitergabe von Insiderinformationen bei …” „… . Möllers, Thomas M. J., Insiderinformation und Befreiung von der Ad-hoc-Publizität nach § 15 Abs. 3 WpHG …” „… Pflicht zur Ad-hoc-Publizität, BB 2005, 897. derselbe, Die Weitergabe von Insiderinformationen, NZG 2005 …”

Informationsgestützte Manipulation bei zeitlich falscher Ad-hoc-Veröffentlichung S. 182-185

„… Beurteilung des Vorliegens einer Insiderinformation in gestreckten Sachverhalten das künftige Ereignis und …” „… einem Zeitpunkt ad hoc publiziert, zu dem einerseits schon von einer Insiderinformation i.S.v. § 13 Abs …” „… Veröffentlichung einer Insiderinformation durch die Zielgesellschaft, deren Veröffentlichung durch den Bieter noch …”

Nachträgliche Mitteilungs- und Veröffentlichungspflicht bei gescheiterten Unternehmenstransaktionen (Erledigungsfälle) S. 217

„… von Insiderinformationen vor Abgabe eines Übernahmeangebots von der Zielgesellschaft an einen …” „… . Die Weitergabe von Insiderinformationen im Rahmen eines …”

Marktmanipulation durch verfrühte Ad-hoc-Veröffentlichung in gestreckten Sachverhalten S. 217

„… von Insiderinformationen vor Abgabe eines Übernahmeangebots von der Zielgesellschaft an einen …” „… . Die Weitergabe von Insiderinformationen im Rahmen eines …”

Keine Marktmanipulation bei Verstoß gegen verpflichtende teleologische Extension des § 15 Abs. 3 WpHG S. 185-186

„… Insiderinformation i.S.v. § 13 Abs. 1 WpHG ausgegangen werden kann, die Veröffentlichung des geplanten Vorhabens von …” „… Veröffentlichung einer Insiderinformation durch die Zielgesellschaft, deren Veröffentlichung durch den Bieter noch …”

Zeitlicher Eintritt der Ad-hoc-Veröffentlichungspflicht in gestreckten Sachverhalten, insbesondere beim gestreckten Sachverhalt des Unternehmenskaufs S. 213-214

„… Vorliegens einer Insiderinformation in gestreckten, zukunftsbezogenen Sachverhalten anhand einer auf den …” „… Vorliegens einer Insiderinformation in gestreckten Sachverhalten ausscheidet. II. Die nähere Konkretisierung …”

Gesamtstrategie: Öffentliche Übernahme mit vorbereitendem Paketerwerb S. 155-163

„… Bekanntgabe der Insiderinformation den Interessen des Emittenten schaden „könnte“473. Ebenso sieht Art. 3 Abs …” „… Insiderinformation, namentlich dasjenige der Kurserheblichkeit einer Information, mit dem Merkmal der Unmittelbarkeit …” „… Insiderinformationen dient. 161 Erwerb eines größeren Pakets von Aktien eines börsennotierten Unternehmens zu einer …”

Befugte Informationsweitergabe i.S.v. § 14 Abs. 1 Nr. 2 WpHG vor Paketerwerb und Übernahmeangebot S. 212

„… Übernahmeangebot Der Vorstand der Zielgesellschaft verstößt durch die Offenlegung von Insiderinformationen …”

Gang der Untersuchung S. 33

„… Insiderinformationen. …”

Aktienrechtliche Befugnis der Informationsweitergabe beim Pakethandel S. 211-212

„… Vorstand der Zielgesellschaft verstößt durch die Offenlegung von Insiderinformationen gegenüber einem …”

Ad-hoc-Publizitätspflichten bei Verfolgung einer Gesamtstrategie zur Unternehmensübernahme S. 215-216

„… ad-hoc-veröffentlichungspflichtige Insiderinformation dar (außergewöhnliches Wertpapiereigengeschäft), dann tritt die …”

Publizitätspflichten des Bieters in der Vorbereitungsphase S. 124-140

„… (Insiderinformation nach WpHG n.F.) anzusehen sei und folglich schon dem Insiderhandelsverbot unterfalle, mithin dem …” „… auslösen, falls diese Vorgänge alle Tatbestandsmerkmale der veröffentlichungspflichtigen Insiderinformation …”

Ad-hoc-Publizität als kapitalmarktrechtliche Informationspflicht S. 37-41

„… Zeitpunkt von einer Insiderinformation i.S.v. § 13 Abs. 1 WpHG ausgegangen werden soll, die nach § 15 WpHG …”

doi.org/10.5771/9783845207254

Dominik Kruse - Die Preiserheblichkeit von Insiderinformationen

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Dominik Kruse

Die Preiserheblichkeit von Insiderinformationen

Series: Studien zum Bank-, Börsen- und Kapitalmarktrecht

Volume 68 2011

Results in this title

Rechtlicher Rahmen für die nachträgliche Überprüfung der Preiserheblichkeit von Insiderinformationen S. 228-235

„… geforderte ex-ante-Prognose der Preiserheblichkeit von Insiderinformationen wird dadurch zwar erschwert …” „… ex-post-Perspektive betrachtet werden. D. Die Preiserheblichkeit von Insiderinformationen in der ex-post-Betrachtung …” „… Insiderinformationen Das Spannungsverhältnis, in dem die ex-post-Berücksichtigung von nachträglich festgestellten …”

Die Regelung des § 13 Abs. 1 Satz 1 WpHG im allgemeinen S. 41-57

„… Tatbestand der Insiderinformation i.S.d. § 13 Abs. 1 Satz 1 WpHG Nachdem im vorangegangenen Teil das …” „… Insiderinformation Den Ausgangspunkt dieser Untersuchung bildet der in § 13 WpHG definierte Begriff der …” „… Insiderinformation. Die Vorschrift bestimmt: (1) 1 Eine Insiderinformation ist eine konkrete Information über nicht …”

Titelei/Inhaltsverzeichnis S. 2-14

„… Immenga,Prof. Dr. Daniel Zimmer, LL.M.Band 68Dominik KruseDie Preiserheblichkeit von InsiderinformationenNomos …” „… Funktionsschutz im besonderen 39 B. Der Tatbestand der Insiderinformation i.S.d. § 13 Abs. 1 Satz 1 WpHG 41 I …” „… . Die Regelung des § 13 Abs. 1 Satz 1 WpHG im allgemeinen 42 1. Der Begriff der Insiderinformation 422 …”

Einleitung S. 17-21

„… Insiderinformation im Sinne des § 13 Abs. 1 Satz 1 WpHG ist die Eignung, im Falle ihres öffentlichen Bekanntwerdens …” „… Insiderinformationen (kurz: Ad-hoc-Publizität, § 15 WpHG) zum Teil einschneidende zivilrechtliche (§§ 37 b, c WpHG) bzw …” „… Insiderinformation kurzzeitig neue Nahrung gegeben. Im Mittelpunkt des Interesses von Wissenschaft und Praxis standen …”

Ergebnis des Vierten Teils und Ausblick S. 243-245

„… Preiserheblichkeit der Insiderinformation zu beweisen.1118 Dies dürfte bei substantiierten Einwänden des Beklagten …” „… bewirkt werden. Zum einen soll der Begriff der Insiderinformation eingeschränkt werden. Zweck des …” „… Begriffs der Insiderinformation nach § 13 Abs. 1 Satz 1 WpHG zu verbessern. Der vorstehende Teil der …”

Systematische Einordnung der Vorschrift S. 151-164

„… Insiderinformationen besser bestimmbar geworden? A. Die Regelung des § 13 Abs. 1 Satz 2 WpHG im einzelnen Um dem in …” „… Handhabbarkeit des Begriffs der Insiderinformation nach § 13 Abs. 1 Satz 1 WpHG zu verbessern. Wegen der …” „… Begriffs der Insiderinformation nach § 13 Abs. 1 Satz 1 WpHG eingeordnet (sogleich I). Im Anschluß daran …”

Schutz durch das Opportunitätsprinzip? S. 240-243

„… im Rahmen der Insiderverfolgung nachträglich das Vorliegen einer Insiderinformation zu überprüfen hat …” „… im Falle des Bestreitens die Preiserheblichkeit der Insiderinformation zu beweisen.1118 Dies dürfte …” „… Insiderinformation eingeschränkt werden. Zweck des Tatbestandsmerkmals ist es insofern, den mit den Verboten und …”

Diskussion wichtiger Streitfragen zu § 13 Abs. 1 Satz 2 WpHG S. 164-190

„… WpHG definierten Begriff der Insiderinformation; inzwischen stellt auch der leichtfertige Verstoß gegen …” „… überdurchschnittliche Börsenkenntnis voraussetzt, vom Tatbestand der Insiderinformation nicht erfaßt würden, so daß in …” „… erfolgte Bezugnahme auf den Begriff der Insiderinformation im Sinne des § 13 Abs. 1 Satz 1 WpHG nicht …”

Zwischenergebnis und weitere Vorgehensweise S. 197-199

„… Preiserheblichkeit von Insiderinformationen auserkorene Anlageentscheidung eines verständigen Anlegers die ihr …” „… Preiserheblichkeit von Insiderinformationen wurde vom europäischen896 und nationalen Gesetzgeber das Ziel verfolgt …” „… , die Rechtssicherheit bei der Prognose der Preiserheblichkeit von Insiderinformationen zu erhöhen.897 …”

Zur Rolle tatsächlich eingetretener Veränderungen des Börsen- oder Marktpreises S. 235-240

„… Insiderinformation ex ante zu begründen, ist die Aufsichtspraxis bereits früh dazu übergegangen, die …” „… Preiserheblichkeit von Insiderinformationen an nachträglich festgestellten Ver-änderungen des Börsen- oder …” „… gegen das ex ante Vorliegen einer Insiderinformation spricht.1086 Nach alledem ergibt sich, daß eine …”

Exkurs: Verfassungsrechtliche Anforderungen an die Bestimmtheit des Gesetzes S. 76-81

„… ihrer Konsequenzen für die Bestimmbarkeit der Preiserheblichkeit von Insiderinformationen untersucht.295 …” „… WpHG beziehen, die ihrerseits auf die in § 13 WpHG enthaltene Legaldefinition der Insiderinformation …” „… Insiderinformation im außerstrafrechtlichen Bereich unterschiedlich interpretiert werden darf oder gar muß. Als …”

Zusammenfassung der wesentlichen Ergebnisse S. 246-252

„… Insiderinformation im Sinne des § 13 Abs. 1 Satz 1 WpHG. Der durch die §§ 14 und 15 gewährte Vertrauensschutz bezieht …” „… Beurteilungskriterium für die Preiserheblichkeit von Insiderinformationen vorzugeben, hatte die Rechtsprechung in den …” „… Verhältnis des § 13 Abs. 1 Satz 2 WpHG zu den übrigen Tatbestandsmerkmalen der Insiderinformation ist nicht …”

Allgemeine Beurteilungsmaßstäbe S. 110-118

„… AnSVG Dem Verbot von Insidergeschäften oder der Pflicht zur Veröffentlichung von Insiderinformationen …” „… kann nur unterliegen, wer über eine Insiderinformation verfügt. Anders als im US-amerikanischen Recht …” „… ist der Begriff der Insiderinformation im deutschen Recht vergleichsweise detailliert geregelt. Als …”

Das Tatbestandsmerkmal der Preiserheblichkeit im besonderen S. 57-76

„… §§ 12 ff. WpHG dem Tatbestand der Insiderinformation die Hauptrolle bei der Begrenzung des sachlichen …” „… bestimmen wird. Eine Insiderinformation im Sinne des § 13 Abs. 1 Satz 1 WpHG liegt nämlich nur dann vor …” „… eines Marktversagens auf jede Art von Wissensvorsprung und nicht nur auf »Insiderinformationen« zu …”

Die historische Entwicklung des deutschen Insiderrechts S. 29-34

„… Insiderhandelsverbot.71 Der spezielle Reiz dieser Regelung bestand darin, daß weder der Begriff der Insiderinformation …” „… Verwendung von Insiderinformationen basierten. Aufgrund nationaler Widerstände,72 weniger gegen das …” „… Begriffsbestimmung und die Veröffentlichung von Insider-Informationen und die Begriffsbestimmung der …”

Der verständige Anleger als Homo oeconomicus? S. 199-205

„… Gesetzgeber als Beurteilungskriterium für die Preiserheblichkeit von Insiderinformationen auserkorene …” „… Beurteilungskriterium für die Preiserheblichkeit von Insiderinformationen wurde vom europäischen896 und nationalen …” „… Insiderinformationen zu erhöhen.897 Dieses Ziel wird nicht erreicht, wenn der einzelne die Anlageentscheidung eines …”

Konkretisierung durch nicht-parlamentarische Rechtsakte S. 190-197

„… zu tragen, daß eine Insiderinformation geeignet sein muß, den Börsen- oder Marktpreis »erheblich« zu …” „… Ausdruck. Demzufolge stellen Insiderinformationen, die nach § 15 Abs. 1 Satz 1 WpHG zu veröffentlichen sind …” „… Insiderinformationen bildet folglich nur einen Ausschnitt aus dem Kreis der bewertungserheblichen Umstände dergestalt …”

Bedarf es eines »Behavioral Approach« zu § 13 Abs. 1 Satz 2 WpHG? S. 222-228

„… es sich hierbei um eine Insiderinformation im Sinne des § 13 Abs. 1 Satz 1 WpHG handelt, dürfte sich …” „… Insiderinformationen wird dadurch zwar erschwert, mögliche verfassungsrechtliche Bedenken im Hinblick auf die …” „… Preiserheblichkeit von Insiderinformationen in der ex-post-Betrachtung Eine Rückschau auf die bisherige Untersuchung …”

§ 13 Abs. 1 Satz 2 WpHG im Lichte von Behavioral Law and Economics S. 205-222

„… der Preiserheblichkeit von Insiderinformationen beiträgt, ist eine Gesamtdarstellung des in der …” „… Insiderinformationen anhand des von § 13 Abs. 1 Satz 2 WpHG vorgegebenen Kriteriums oft nur schwer prognostizierbar …” „… auf die in § 13 Abs. 1 Satz 1 i.V.m. Satz 2 WpHG enthaltene Legaldefinition der Insiderinformation …”

Verfassungsrechtliche Bedenken gegenüber administrativer Rechtssetzung S. 145-148

„… ad-hoc-publizitätspflichtigen Tatsache nach § 15 Abs. 1 Satz 1 WpHG a. F. (wie auch einer Insiderinformation im Sinne des § 13 …” „… daraus, daß mittels administrativer Rechtssetzung kein Umstand in den Tatbestand der Insiderinformation …”

Zur Einführung: Das Regelungsproblem des Insiderhandels S. 22-29

„… Begriff der Insiderinformation. Wie alle unbestimmten Rechtsbegriffe bedarf er der konkretisierenden …” „… Insiderinformationen gegründeten Wissensvorsprungs einem ungleichen Spiel »mit gezinkten Karten«37 gleiche, welches …”

Erreichen des Regelungszwecks als Leitgedanke S. 149-150

„… Bestimmbarkeit der Preiserheblichkeit von Insiderinformationen geführt hat. …”

Ergebnis S. 144-145

„… nach § 15 Abs. 1 Satz 1 WpHG a. F. (wie auch einer Insiderinformation im Sinne des § 13 Abs. 1 Satz 1 …”

Entwicklung und Konzeption des US-amerikanischen Insiderrechts S. 84-92

„… Insiderinformationen haben“. 348 Ähnlich Fürhoff/Schuster, BKR 2003, 134, 135 f., denen zufolge durch regelmäßige …” „… an einer gesetzlichen Definition des Insiders bzw. der Insiderinformation, vor allem erfordern die …”

Komplexität der Lebenssachverhalte und Gefahr von Strafbarkeitslücken S. 148-149

„… Tatbestand der Insiderinformation einbezogen werden könnte, der von ihm nicht ohnehin schon umfaßt ist. Der …”

Literaturverzeichnis S. 253-275

„… Literature, 669-700 (1996) Cramer, Peter, Strafbarkeit der Ausnutzung und Weitergabe von Insiderinformationen …” „… ., Insiderinformation und Befreiung von der Ad-hoc-Publizität nach § 15 Abs. 3 WpHG, WM 2005, 1393-1400 ders …” „… , 897-902 ders., Die Weitergabe von Insiderinformationen – Zum normativen Verhältnis der verschiedenen …”

Ergebnis des Zweiten Teils S. 106-109

„… abweicht, habe sich der Betreffende offenbar von der Insiderinformation bestimmen lassen,456 denn die …”

Zielsetzung und Schutzgüter des WpHG S. 34-41

„… . Der Tatbestand der Insiderinformation i.S.d. § 13 Abs. 1 Satz 1 WpHG Nachdem im vorangegangenen Teil …”

Zweck des materiality-Erfordernisses in common law und Entwicklung unter rule 10b-5 S. 92-106

„… Insidergeschäfts unabhängige Pflicht zur Veröffentlichung und Mitteilung von Insiderinformationen im Sinne des § 15 …”

Spezielle Beurteilungskriterien aus der Zeit vor Inkrafttreten des AnSVG S. 118-135

„… Bezugnahme des § 15 Abs. 1 Satz 1 WpHG n. F. auf den für jedermann geltenden Begriff der Insiderinformation …”

doi.org/10.5771/9783845228075

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